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当前国出口正进一步复苏，这从出口数据可以看出：出口环比增速连续四个月上升，PMI新出口订单指数连续四个月超过50％分界线。其次，8月旬我们对长三 角地区（上海浙江宁波、新昌）出口企业进行了实地调研，得出了相同结论：即出口步入复苏通道。我们认为美国经济将2009年三季度实现正增长，汽车、电子 等行业将率先复苏。
一、美国经济复苏有望拉动国出口复苏
国出口贸易排名前10名国家地区分别欧盟、美国、香港地区、东盟、日本、韩国、印度、俄罗斯、台湾地区澳大利亚。截至2009年7月，国向美 国出口累计202亿美元，美国成为国第二大贸易伙伴国。国出口与美国经济增长从来就没有“脱钩”过，自金融危机以来，受美国经济萎缩拖累，国出口大幅下 降。2009年二季度美国经济增长数据表明，美国经济正企稳。相对于2009年一季度GDP环比下降6.4%（年率）来说，二季度美国GDP环比仅下降 1%（年率），采购经理人指数（PMI）则大幅上升，表明下半年经济复苏将会持续。美国经济企稳复苏有助国出口复苏。
我国对美国贸易逆差连续四个月增长，虽然受美国总需求萎缩影响，美贸易水平低于2008年，但美国自国进口额及其占美国总进口比重却持续增 加。表明国出口产品竞争力正进一步提升，国际市场份额进一步扩大。这得益于国提高出口退税率、增加出口补助等政策措施发挥积极作用。
通过模型，我们发现国出口与美国经济增长之间存显著正相关关系。若美国经济增长1个百分点，国出口会增加5.5个百分点（拟合度达到71.0％）。由于出口我国经济发展一驾重要马车，出口复苏将带动消费投资增长，拉动国整体经济复苏。
二、美国率先复苏行业将拉动国相关行业出口复苏
我们认为，美国率先复苏行业将包括：汽车业、汽车业相关行业（如电子、塑料及玻璃）、尖端行业（如计算机相关产品、电子、国防及通讯）等。由于美国这些行业从国进口数量占其进口总量相当高水平，因此，这些行业需求增加将会直接拉动国相关行业出口复苏。
（1）汽车业：美国汽车业得益于“旧车换现金”计划，行业复苏最为明显，未来数月该行业将继续保持活力。当前国汽车行业出口已企稳回升，归因 于三个因素：首先，国家出台了对汽车产业积极扶持政策；其次，以美国为代表外部需求大幅增加；再次，金融危机加速了美国汽车零配件行业国际产业转移。通过 我们模型发现，美国汽车行业零售每增加1个百分点，将带来国汽车及零配件出口增加2个百分点（拟合度为47.6％）。
（2）通信及电子行业：目前美国消费者信心指数显著回升，提升了与消费密切相关电子产业景气度。PC、手机液晶面板等终端需求都显著增加，这 必然会对我国通信设备电子制造业出口回升起到积极作用。根据我们模型，美国电子产品零售每增加1个百分点，我国电子行业出口增加2.3个百分点（拟合度为 48.9％）。
（3）建筑材料行业：由于美国国内基础设施建设带动，塑料及玻璃行业未来将出现明显增长，我们预计美国建筑材料市场需求旺盛将一定程度上带动 我国玻璃、塑料等产品出口。我们模型表明，美国建筑材料零售每增加1个百分点，将带来国建筑材料出口增加3个百分点（拟合度为49.2％）。
（4）高科技行业：美国高科技行业（生物技术、高端医疗器械、航天航空设备制造行业等）近期表现不错，主要原因其具有较大弹性。同时全球对高 科技产品需求水平也逐步扩大，一定程度上将刺激国高科(行情股吧)技产品出口。我们模型表明，美国高科技行业零售每增加1个百分点，将导致国高科技产品出 口增加2个百分点（拟合度为52.0％）。
三、美国补库存有助国相关行业出口复苏
金融危机以来，美国进入了“去库存”阶段，库存大幅下降给经济增长带来极大负面影响。而当需求日趋稳定时，生产商需要重建库存，库存调整对经 济增长有利。当前美国库存可能已经触底，生产商正重建库存以面对2009年下半年可能会上涨需求。我们判断，这种“补库存”行为有助于我国出口复苏。
美国批发耐用品库存，计算机设备、硬件、汽车业、机械及家具库存回升最为迅速。电力、金属、木材专业设备库存回升速度较为缓慢；非耐用品，酒类、化工、药品食品杂货反弹力度强于其他产品。
美国汽车、造纸印刷等行业补库存出现将有助于国相关行业出口复苏，两者具有正相关关系。美国汽车行业库存每增加1个百分点，将拉动国汽车行业 出口增加1.4个百分点（拟合度为50.0％）；美国造纸印刷行业库存每增加1个百分点，将拉动国造纸印刷产品出口增加3.6个百分点（拟合度为 28.3％）。
对国工业企业库存变动与出口增速变动情况进行分析发现，自2008年四季度至2009年二季度，我国工业企业“去库存”异常激烈，给经济增长 带来极大负面影响。截至2009年二季度，工业企业存货投资仅为21211亿元，存货累计增速为4.2％，比一季度下降了7.4个百分点，比2008年四 季度下降了20.8个百分点，比2008年三季度下降了24.3个百分点。我们认为，近期库存已经处于历史较低水平，即将触底反弹，并带动工业企业增加生 产，从而对这些出口行业复苏有积极作用。
四、国PMI新出口订单指数回升行业预示复苏可期
我们考察国各行业PMI新出口订单指数，来确认各行业复苏状况。我们可以看到，新出口订单2008年12月开始触底反弹，并已连续9个月呈现上升趋势，目前达到52.1％高位，连续第四个月站上50％分界线。新出口订单指数上升预示出口将进一步复苏。
分行业来看，国造纸印刷及文教体育用品制造业、交通运输设备制造业、通信设备计算机及其他电子设备制造业、烟草制品业、饮料制造业、非金属矿 物制品业、化纤制造及橡胶塑料制品业、专用设备制造业8个行业新出口订单水平高于总体水平52.1％，反映出这些行业景气度高，出口有望进一步复苏。其， 表现最为强劲造纸印刷及文教体育用品制造业、交通运输设备制造业、通信设备计算机及其它电子设备制造业三个行业，这三项新出口订单指数都超过了60％，显 示了强烈复苏信号。