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据SMM数据显示， 2021年四季度末氧化铝国内加权平均完全成本为2604元/吨，较三季度末减少407元/吨，降幅达13.5%，较去年同期上涨14.7%。

2021年12月SMM氧化铝均价为2973元/吨，氧化铝维持全行业盈利的状况，因各厂成本不同，盈利空间在100-550元/吨不等。

四季度末氧化铝成本下降主因：

1. 在有效的调控政策下，煤炭价格 回归到理性区间，以大同坑口煤价5500K计，2021年三季度末价格高达1295元/吨，四季度末回落至849元/吨，跌幅达34.4%，氧化铝的能耗成本有所下降（详见图2）

2. 国内烧碱市场宽幅下跌，成交重心不断下移，进入四季度，烧碱供应端限电放缓，企业开工率恢复供应抬升，以32%离子膜液碱山西折百价计，2021年三季度末液碱价格高达5000元/吨，四季度末跌至2206元/吨，跌幅达55.9%，仅从氧化铝厂的用碱成本计算，较之三季度末就下降了150-300元/吨左右（详见图3）。

整体来看，矿石、碱耗以及能耗等价格波动较大，占据了氧化铝总成本的80%左右，对于氧化铝成本影响较大。

预计2022年1月底氧化铝成本波动较小，维持2021年12月底的水平

主因

1. 矿石成本方面。自进入冬季，多数氧化铝厂已经做好了铝土矿的冬储准备，基本上可以维持到2月的生产，矿石交投相对冷清，矿价波动较小，就矿石成本而言，对于成本的抬升相对有限

2. 烧碱成本方面。预计1月烧碱价格以窄幅震荡为主，当前烧碱价格小幅回调，对于氧化铝的成本影响预计在上下50元/吨左右。在采暖季和冬奥会的双重叠加下，烧碱和氧化铝均存减产预期，长期仍需看供需端的减产力度对价格的影响

3. 能耗成本方面。1月下旬开始，部分企业进入春节假期，工业用电的紧张有所缓解，预计1月份动力煤、天然气、焦炉煤气方面的价格不具备上涨动力。

2022年1月中旬开始，氧化铝出现了上涨态势，截止1月17日，SMM氧化铝加权指数为2899元/吨，较之1月初上涨81元/吨（详见图4）。当前北方氧化铝生产仍存减产预期，市场情绪回暖，贸易商和电解铝厂采购积极性明显提升，频频出现做市成交，预计氧化铝的涨势可以维持到2月中旬，在成本波动较小的情况下，氧化铝的利润空间有扩大趋势，预计1月继续保持全行业盈利的状态。