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春节前，氧化铝市场不甘平静，再次逆着预期，掀起了波澜。

市场情绪跌从悲观乐观观望，价格走势从报平快速上扬涨势趋缓，都发生在这短短的二十余天内。

2022年的第一周，氧化铝市场交投清淡，价格未有波动，北方环保政策对氧化铝生产运行的影响初步显现，给予晋鲁豫氧化铝价格一定的支撑，但减产集中在焙烧环节，且受限时间一般在一周内，对于氧化铝实际产量的影响相对有限，因此未能扭转市场悲观情绪。1月中旬开始，氧化铝市场打破前期的平静，市场情绪转变，交投活跃度抬升，截止到今日，SMM氧化铝加权指数3143元/吨，较之1月初价格上涨325元/吨，半个月涨幅11.5%，主因冬奥会和采暖季时间重叠，氧化铝生产端的不确定性增加，尤其是对于山东地区可能存在的大面积减产的传闻，引发市场对供应的担忧，山东地区氧化铝建成产能共计2900万吨，占全国总产能的36%，该省的产能波动对整个氧化铝市场的影响牵一发而动全身。据SMM了解，当前市场的主流观点不变，2月份的受限产能依旧集中在焙烧方面，预计最大减产幅度在50%左右，受影响时间集中在1月31日-2月20日期间，影响时长近20天。若山东地区按照减产50%的要求来看，山东2月预计减少95万吨左右的氧化铝（以当前广西全省氧化铝建成产能1270万吨，2月满负荷运行，广西全省总产量也仅有97.4万吨），若该减产落地，无疑会对铝上游甚至整个铝产业链产生冲击。

1月中旬减产政策发酵时，SMM及时追踪市场情绪，当时市场相关人士主流认为减产预期会逐步兑现，氧化铝的供需错配情况有加剧倾向，据SMM了解，当时市场对于价格的预判多接近3500元/吨，但截至到昨日，氧化铝的价格尚未突破3200元/吨

涨幅未达预期的原因如下：

1. 当前市场已知或传闻的减产通知，实施时间均在1月31日-2月20日，截止到今日，市场交易的还是2月份的减产预期，1月份的氧化铝产量暂未出现大幅下降的情况，且近半个月氧化铝价格上扬，反而刺激了部分西南地区厂家满产和超产的信心；

2. 减产政策实施的力度和强度，取决于北方地区的天气质量、环保要求等，且目前工业生产一刀切的政策较少出现，2月的氧化铝的减产幅度，依旧有待商榷；

3. 临近春节，运输效率降低，氧化铝采购多为厂家自提，需求方虽有心采购，但受限于发运困难且氧化铝厂现货库存相对较低，很多成交延续到年后；

从市场情绪来看，当前山东减产预期还未消化，山西和河南地区又再起限产传闻，市场情绪出现两极分化的现象，部分看多人士认为，2月供需错配的情况或助力价格再次冲击4200元/吨的高位。但也有一部分看空人士，认为2月减产力度有限，加之新投的氧化铝厂（重庆博赛、天桂二期）春节后可以释放出一部分产量，加之进口的补充，氧化铝依旧处于过剩格局，价格不具备上涨的可持续性。

整体而言

氧化铝是未上市品种，“价格发现”都只能由产业链完成，市场实际或潜在的供需变化，都极容易引导市场情绪，造成现货价格的急涨急跌。本次价格上涨的情况，和2021年9月类似，当时市场传闻在能耗双控的政策要求下，广西氧化铝需减产50%，市场情绪迅速点燃，造成价格急涨。后实际减产力度十分有限，悲观情绪蔓延，又拖累价格暴跌。

短期来看

氧化铝在情绪引导下，保持上涨态势，涨势能否延续到2月份甚至一季度，则取决于北方的实际减产产量，对于氧化铝供需关系的影响。SMM将保持对市场的密切追踪，及时更新氧化铝的实际生产运行情况和对价格走势的预判。