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       美国权威行业机构的分析认为，美国农业部12月报告的最新情况反映了整个供应链的需求持续疲软，全球供需缺口缩小到只有81.1万包（1.129亿包产量和1.137亿包消费），这一差距明显小于9月和10月，当时全球供需缺口预计将超过300万包（9月350万包，10月320万包）。供需缺口的逐渐减弱代表着棉花价格上涨可能减弱。

       除了全球供需缺口的缩小，对价格方向影响更为重要的可能是对挥之不去的需求问题。今年5月以来，美国农业部对全球工厂使用量的预期已从1.215亿包下降至1.137亿包（5月至12月累计减少780万包）。近期的行业报告继续描述下游需求缓慢和纱厂利润率面临挑战。在消费形势好转并形成底部之前，消费预测可能会进一步下降。

       与此同时，全球棉花产量的减少使全球棉花过剩的状况有所削弱。自美国农业部5月份的初步预测以来，全球棉花产量预测已从1.194亿包降至1.135亿包（5-12月累计减少590万包）。在需求疲软之时，全球棉花产量的减少可能阻止了棉花价格的大幅下降。

       棉花市场并不是唯一一个遭受损失的农业市场。与一年前相比，棉花的新作价格下降了6%（目前的新作期货价格是ICE期货2024年12月）。玉米的价格下降幅度更大，这表明棉花相对于这些竞争作物比一年前更具吸引力。这表明，棉花应该能够保持或增加下一个作物年的种植面积。再加上得州西部等地的生长条件可能会得到改善（厄尔尼诺现象的到来意味着更多的水分），2024/25年全球产量可能会增加。

       从现在到2024/25年度末，需求的复苏有望达到某个水平。但是，如果下一年作物的供给和需求都朝着同一方向发展，生产、使用和库存可能会持续平衡，从而支持价格的稳定。