涂附磨具网

      4 月上旬国内疫情持续发酵，运输和生产受限地区增加，金属产品上游冶炼和下游加工消费均受一定影响，整体需求重回下行。加之国内地产销售仍处于下行趋势，市场对疫情控制后财政及货币政策大幅加码预期升温；同时国常会要求运用更多货币政策支持实体经济，基建和地产投资将是支撑实现经济增长5.5%的关键。海外俄乌冲突有所反复，但对金属供给冲击式微；通胀预期继续提升，带动美债收益率和美元指数大幅上涨，当前金属商品成为抗通胀配置选择之一。

　　电解铝：国内供给压力显现，定价天平倾向需求端。①供给端：周增20万吨，国内在产产能创新高。4 月上旬电解铝运行产能再增30 万吨至4036 万吨/年，年内运行产能累计增加386 万吨；对应月产量约32 万吨，供给压力凸显；加之西南电力供给增加带动负荷提升，产量释放加速。欧美增加对俄制裁或致西欧厂商及俄铝减产，部分对冲国内供给增长。②需求、库存： SHFE 及LME 分别回调4.04%和2.26%至21825 元/吨和3372 美元/吨，内外价差维持高位，加速铝加工产品出口。4 月初国内疫情反复导致华东交通受限，铝加工企业原材料购进和产成品运出均受阻，开工率继续回落；传统需求旺季被干扰，在供给释放情况下表需尚可，关注后续订单恢复情况。海外需求相对较好，带动LME 库存下降至61 万吨，继续创2005 年以来新低。国内库存有所回升，交易所库存基本持平在30.7 万吨，SMM 社会铝锭、铝棒库存分别为107(+2.5)、16.6(+0.8)万吨。③盈利端：成本端氧化铝继续上涨，电解铝下跌、盈利大幅下降900 元至3630 元/吨。

　　铜：海外通胀预期仍支撑铜价，国内需求进一步趋弱。本周SHFE 铜涨0.53%至73560 元/吨，中枢继续上移。疫情对需求和运输影响加剧，影响从下游向上游延伸，下游加工减少接单，上游冶炼部分炼厂受原材料运输影响开工率下行，但整体需求端受影响较大。海外铜精矿释放确定性增强，铜冶炼TC 加工费上行至80 美元/吨附近；但供给干扰仍持续存在，释放节奏低于预期是铜价重要支撑之一。短期内事件冲击导致欧洲煤炭价格继续大涨，海外通胀因素是当前影响铜价的最重要因素；后续关注国内疫情管控后需求恢复强度。