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前8月钢价走势近似“N”字形，平均价格高于去年同期，主要原因是供需关系的好转及高成本的支撑。预计钢市在第四季度仍将维持震荡格局。各大钢材产品库存在三月初达到高位，之后库存开始迅速下降，但进入8月底库存开始上升，但已处于近期高位，预示着之前的去库存化基本结束。

    上市公司2011年中报发布完毕，上半年行业的净利率只有2.19%，同比下降了1.14个百分点，远低于全国工业行业5%的平均值，是近几年除了2009年外的最差一年。主要原因是以铁矿石为代表的原材料上涨和流动性紧缩带来的资金成本增加。经简单测算仅仅铁矿石一项成本就吃掉了吨钢250元左右的利润；每加息0.25个百分点，大中型企业就要多支出25亿元左右。但我们认为原材料价格再涨空间不大，货币政策保持稳健，盈利难再恶化。

    今年粗钢产量应该在7亿吨左右，根据我们对下游行业及出口用钢需求测算，供需平衡格局将继续维持。短期对需求利好的仍是保障房，其他下游行业如家电、汽车增速已处历史低位。保障房目前完成开工任务应无悬念，但竣工率目前仍无保证，所以我们对保障房对钢材的需求拉动持谨慎乐观。在供需格局不变，成本能够稳定的情况下，钢价也将保持窄幅震荡。但根据PPI、M2及期货价格走势走势判断，在今年底或明年初钢市可能会出现量价齐跌的情况。

    我们认为四季度钢铁行业的投资主线主要有三点：一是估值；二是刚刚发布的《新材料产业“十二五”发展规划》，将利好新材料钢铁；三是区域优势的长材品种。建议重点关注《规划》受益品种如大冶特钢、宝钢、钢研高纳等，包括重组后的资源巨头攀钢钒钛，其钒钛产品也将受益；具备区域及产品结构优势的八钢、酒钢和三钢。