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       近期氧化铝价格不断回落，据SMM数据显示，截止到目前SMM氧化铝加权指数为2917元/吨，较之2023年1季度的最高点已经下跌34元/吨，且短期看价格暂无止跌企稳的迹象。市场对于当前氧化铝厂的厂内库存的关注度不断增加，一方面是担忧库存持续积累是否会造成价格加速下跌，一方面是关注若库存有所降低是否是价格止跌的信号之一，故SMM对此做了调研，详情如下。

图1. 中国主流地区氧化铝价格走势

       据SMM了解，此次云南地区电解铝减产对贵州、广西地区的部分氧化铝厂的成品销售造成了一定的影响。据SMM了解，广西地区部分氧化铝厂的厂内库存一般为1-3天左右，但由于云南地区需求的减弱，近期库存已经抬升至一周左右。为防止库存持续积压，部分西南地区的氧化铝厂将原本销往云南方向的成品开始转销重庆、四川地区。此外，伴随近期南北价差的打开，晋桂两地价差已经从3月初的115元/吨扩大至140元/吨，部分广西氧化铝已经销售至蒙东等地区。但从整体而言，西南和北方的电解铝厂在今年年初已经签订了氧化铝的采购长单，因此对于现货的需求量仅占全年总需求量的20%左右（行业平均水平），因此很难快速消耗西南地区富余的氧化铝现货，故近期出现了广西地区氧化铝厂的厂内成品积压的情况。

       但从长期来看，今年1季度云南地区电解铝有所减产，但四川和贵州地区2022年减产的电解铝产能，目前保持一定的复产节奏。SMM了解，四川地区2022年三季度合计减产电解铝产能为97万吨，目前已经复产86万吨，剩余11万吨预计年中复产完成。贵州地区2022年12月到2023年1月合计减产电解铝产能为76万吨，因电力及检修等原因，目前复产缓慢，仍有67万吨待复产。整体而言，伴随贵州和四川地区电解铝厂的复产，西南地区氧化铝的需求尚有转圜余地，库存积压的问题暂不严重。后续库存数据的变动，依旧和云南地区电解铝的运行产能息息相关。

       整体而言，二季度伴随贵州、四川地区电解铝的继续复产，若云南没有进一步减产动作，则今年总复产产能或能抵消云南地区的减产产能，因此西南地区氧化铝厂的厂内库存增多的情况，或是短期现象。后续需要不断关注，鲁北化工二期（100万吨）、田东锦鑫二期（120万吨）、河北文丰四期（120万吨）等新投氧化铝厂的放量节奏，若新投产能加入市场博弈，则氧化铝价格将不断承压。