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       一、市场价格回顾

       1.1 国产市场价格回顾

       2022年12月国内氧化铝现货价格演绎先涨后稳行情，氧化铝加权月均价为2880元/吨，较上月上涨110元/吨，环比上涨3.97%。本月中上旬，前期因环保政策及突发事件导致减产的氧化铝企业逐步复产，但短期供应增量有限，叠加部分新投产能延期释放，市场可流通的现货依旧偏紧，且仍有零星高价成交出现，南北方价格延续小幅上涨态势。本月下旬，国内疫情放开导致企业用工紧张，生产及物流运输均受到一定限制，且成本居高不下导致晋豫地区前期减产的氧化铝企业复产意愿较低，现货紧俏促使持货商报价坚挺。但经过前期较为集中的备库和补库，临近年底下游询价采购意愿逐步转淡，成交活跃度明显下降，氧化铝价格逐渐趋稳。另外，受电力紧张影响，本月贵州区域内电解铝企业已采取两次降负荷措施，但据调研了解目前减产规模尚未达到预期，短期对氧化铝需求影响有限，后续仍需关注实际减产情况。

       1.2 海外市场价格回顾

       12月海外氧化铝市场交投活跃度较低，仅追踪到2笔海外成交，价格小幅上涨后趋稳。虽然随着国内外价差缩小，国内下游企业采购意愿有所回暖，但是国内下游仍以采购国产货及执行长单为主，对于进口货的采购需求有限，近期氧化铝进口量仍维持较低水平。

       1.3 影响价格的因素分析

       12月氧化铝价格上涨后出现趋稳迹象，影响价格变化的主要因素分为以下三点：

       第一，受疫情、重污染天气及成本高企等影响，晋豫地区氧化铝产能利用率依旧较低，且短期复产意愿不高，叠加部分新投产能延期投产导致供应端增量较少，本月现货供应偏紧的格局持续存在，部分持货商报价坚挺。

       第二，下游铝厂及贸易商保持一定的采购积极性，货源紧张促使成交价格不断上涨，整体市场看涨情绪较浓。然而，经过前期较为集中的备货，月底下游及贸易商入市意愿逐渐降低，执行现有长单为主，按需采购，市场交投热度减退。

       第三，四川、广西等地电解铝增复产进度缓慢，而贵州因电力紧张屡次实施降负荷措施，需求增量持续不足。

       二、氧化铝产能产量分析

       随着国内氧化铝价格迎来反弹及原材料成本压力有所缓解，今年12月份国内氧化铝企业减产意愿明显下降，部分地区增复产预期增强。据Mysteel调研统计，2022年12月国内氧化铝企业复产产能累计达到150万吨/年，主要集中在广西，产量逐步恢复至正常水平。另外，河北及广西区域的新建项目稳步推进中，但受疫情、原材料供应等影响，项目投产预计延期至明年第1季度。

       三、进出口分析

       据海关总署数据显示，2022年11月中国氧化铝进口量为19.61万吨，环比下降21.79%，同比增长24.19%；氧化铝出口量为8.55万吨，环比增加45.58%，同比增长984.86%；氧化铝净进口量为11.06万吨，环比下降42.38%，同比下降26.26%。

       另外，2022年1-11月中国氧化铝累计进口189.68万吨，同比下降38.24%；累计出口95.02万吨，同比增长719.84%；累计净进口94.67万吨，同比下降67.96%。

       从海外各港口的氧化铝船只发运量上来看，虽然11月份氧化铝出口量有小幅增加，氧化铝进口量存在明显下降，但中国氧化铝市场依旧呈现净进口现象。受海外氧化铝企业生产成本影响，部分氧化铝企业生产经营压力较大，持货商挺价惜售情绪较浓。但国内氧化铝供应过剩压力仍存，下游电解铝企业询价接货意愿较低，导致11月份氧化铝进口量明显下降。

       进入11月份后，海外氧化铝价格维持弱稳趋势，据Mysteel监测数据显示，11月份海外市场共计成交4笔，其中澳洲氧化铝FOB成交价在350美元/吨左右。今年11月至今，随着国内氧化铝价格止跌回落，国内外价差缩小，叠加临近冬季，下游稳产保供情绪增加，市场询价接货意愿提高，对进口氧化铝需求存在增量预期。而且，汇率波动对氧化铝进口提供有利条件。Mysteel预计2022年12月中国氧化铝仍将维持净进口状态。

       四、电解铝产能产量分析

       据Mysteel调研统计，2022年12月电解铝产量较上月有所增加。主要原因分为以下两点：第一，白音华项目投产持续进行，新增产量不断释放。第二，虽然贵州电解铝企业降负荷生产影响产能27万吨，但实际影响产量有限。

       五、供需平衡

       供应方面：受疫情影响，国内矿山工人多数已提前放假返乡，矿山开工率下降，部分企业面临减产风险。并且目前汽运司机紧缺，上游出货及下游提货均受到限制。另外，虽然本月氧化铝价格触底反弹，但整体复产进度较为缓慢，氧化铝企业产能利用率一直维持低位，且今年4季度新投项目均延期投产，整体市场流通的现货偏紧。需求方面：一方面，贵州电解铝企业继续实施减负荷生产，目前各企业减产规模尚未达到预期，并且西南地区电解铝増复产进度仍旧缓慢。另一方面，电解铝企业月初备货积极性较高，临近月底，下游询价接货意愿逐步转淡，企业已基本进入按需采购状态，而且近期铝价表现不佳导致盈利空间缩窄，下游铝厂对高价货源接受度有所下降。整体来看，12月氧化铝供需维持紧平衡状态。

       六、港口库存

       截止12月29日，据Mysteel统计10个主流港口氧化铝现货库存量为35.6万吨，较上月（2022年11月24日）增加1.2万吨。本月国内氧化铝港口库存小幅增加，随着国内外价差缩小，下游企业询价采购进口货的意愿有所上升，而且南货北运货源有增，北方港口库存明显增加。然而，受船期影响，进口氧化铝到港量一般，且国内现货偏紧情况下，港口提货速度加快，明显缓解港口库存压力。

       七、成本及利润分析

       受益于部分原材料价格震荡下跌，今年12月份国内氧化铝行业企业采购成本进一步下降，伴随着国内价格不断上涨，行业盈利状况明显改善，行业景气度显著回温。

       据Mysteel分析，本月国内氧化铝行业成本下降的主要原因仍在于铝土矿、烧碱及煤炭价格出现小幅下滑空间。第一，虽然冬季国内铝土矿开采受限且氧化铝增复产带动需求增加，导致国内供应紧张局面持续，但是由于疫情、高成本、采暖季限产影响仍在，买方压价采购意愿强烈，局部地区价格出现短暂松动，但国内价格整体仍处于高位运行。第二，受下游需求提振不足及低价货源冲击等影响，本月内山东多地、河北、山西区域烧碱价格小幅下调。据Mysteel了解，今年12月份山西液碱采购价格小幅下调50元/吨（折百）。第三，疫情管控持续以及大集团外购价格下调背景下，主产地多数煤矿继续以保供发运为主，而电厂主要以长协补充以及采购一定量的进口煤，对于市场煤的采购计划量并未明显增加，同时非电行业利润空间挤压，主要也以刚需采购为主，煤炭价格整体延续偏弱态势。

       八、下月预测

       从时间点来看，下月国内氧化铝市场大概率演绎春节行情，市场热点基本将围绕春节假期及开工展开，而价格缺乏较大的表现空间。从影响因素来看，虽然原材料价格存在震荡上涨预期导致企业采购成本压力增大，但是短期成本端对价格影响较小，仍主要起到一定支撑作用。下月市场焦点在于供应端变化。在前期氧化铝价格持续上涨及下游需求增加情况下，氧化铝企业稳产增产需求提升，而且随着采暖季进入后半程，重污染天气管控压力有望下降，北方氧化铝复产规模可能扩大。另外，明年第1季度南北方多个氧化铝新建项目产能陆续释放，市场担忧供应增加情绪升温，价格上行压力增大。而下月需求端重点仍在于西南电解铝增复产进度，电力供应紧张问题仍在。

       综上所述，预计明年1月份国内氧化铝现货价格将滞涨趋稳。下月预测北方现货价格运行区间在2900-3000元/吨，南方现货价格运行区间在2800-2850元/吨。