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　   1.电解铝-氧化铝价差持续扩大，铝企业利润正处高位。2020 年以来，全球电解铝需求旺盛，价格持续走高，带动电解铝-氧化铝价差持续扩大。

　　截至2022 年3 月11 日，电解铝与氧化铝的价差约为1.6 万元/吨，同比上涨26%。铝行业上游原材料价格受下游影响明显，预期在铝价持续强势背景下，各铝企利润将持续处于高位。原材料产能过剩，产业链呈现上大下小的格局。从当前国内的天花板产能出发，采用百川盈孚资料计算，4500 万吨电解铝产能或分别对应氧化铝及铝土矿产能8685 万吨以及1.98 亿吨。氧化铝方面，当前国内氧化铝行业实际产能规模约9534万吨，高于理论所需产能；铝土矿方面，当前国内铝土矿产能约为1.20亿吨，少于理论产能，而我国对铝土矿进口依赖较重，若叠加进口量，2021 年我国铝土矿总供给达2.27 亿吨，高于理论所需产能。整体铝产业链呈上大下小格局，下游电解铝企业成本管控能力较强。上游产能仍在增加，铝企议价能力或有进一步提升。从预计新增产能情况来看，氧化铝、铝土矿仍有扩产计划。2022 年，氧化铝、铝土矿预计新增产能分别为390、670 万吨。而随着上游产能增加，产能过剩的问题或将严重，电解铝上大下小的产业链格局会更加明显。而在产能增加下，未来上游成本有望降低，会进一步打开电解铝利润空间。

　　2.过去一周，主要有色金属品种价格多数上行，其中MB 钴涨4.9%，锌跌1.2%。钴方面，截至2022 年03 月11 日，MB 钴价报38.2 美元/磅，周涨4.9%。钴价格上行的主要原因是新能源汽车产销量增加下，三元电池产销持续增长，带动钴需求增多；锌方面，截至2022 年03 月11日，SHFE 锌价报2.6 万元/吨，周跌1.5%。国内锌价下跌主因锌金属库存有所上行。

　　3.全球通胀压力加剧，黄金价格有望上行。当地时间2022 年03 月11 日，美国劳工部公布2022 年2 月美国消费者价格指数(CPI)，2 月末CPI 同比上涨7.9%，创1982 年1 月份以来新高。全球通胀进一步加剧，黄金价格持续上涨，3 月11 日COMEX 黄金报收1986.8 美元/盎司，周涨0.9%。

　　4.行情回顾。过去一周中信有色金属子板块中9 个板块集体下跌。

　　其中，跌幅较低的前三的板块分别为：黄金、铅锌和钨，跌幅分别为2.1%、4.1%、6.1%。个股方面周涨幅排名前三的依次为鹏欣资源、赤峰黄金、鑫铂股份，周涨幅分别为10.2%、10.2%、8.3%；周跌幅排名前三的依次为宁波富邦、天山铝业、华友钴业，周跌幅分别为19.9%、15.8%、15%。