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春节前市场情绪回暖 纸浆价格低位反弹

关键词 纸浆|2019-01-14 10:25:51|涂附新闻|来源 和讯网
摘要 元旦后,纸浆期货价格持续上涨,1906合约周五收于5324元/吨,较上市低点4916元/吨已反弹408元。现货涨幅小于期货,山东地区银星成交均价在5600元附近,环比前期低点上涨2...

      元旦后,纸浆期货价格持续上涨,1906合约周五收于5324元/吨,较上市低点4916元/吨已反弹408元。现货涨幅小于期货,山东地区银星成交均价在5600元附近,环比前期低点上涨200元,期货贴水幅度收窄至5%。回溯最近两周市场情况,纸浆需求未见显著改善,总供给压力依然存在,市场情绪上的变化成为价格走强的主要因素。

  为应对春节后需求,正常而言纸厂存在春节前备货需求,但今年成品纸库存居于高位,需求预期悲观,造成多数纸厂对纸浆备货热情偏低,从国内造纸企业库存情况看,其扣除产成品后的名义库存量依然较高,且需求延续弱势,使部分纸企准备停机放假,从相关机构调研情况看,纸浆仍以刚需采购为主,成交弱于往年。

  供应方面,全球木浆出运量已明显回落,同比减少5.8%,时隔8个月后再次转负,398.5万吨也是近两年偏低值。针叶浆降至180.6万吨,连续6个月同比减少,阔叶浆出运量同比减少3.2%,继2018年1月后再次下降。中国进口量也随全球出运量减少,11月中国纸浆进口224万吨,同比下降3.9%,从主要进口国数据看,11月中国从前5个国家漂针浆进口量同比减少14%,从前期8个国家漂阔浆进口量同比减少7%。整体看,需求回落已逐步反应至进口,纸浆供应压力边际减小。

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  但从绝对量看,纸浆供应仍较为宽松。12月,据卓创统计,青岛及常熟两港纸浆库存量分别为88万吨及50万吨,总量较上年同期高出90%。全球生产商木浆相对库存11月为40天,同比增4天,针叶浆及阔叶浆分别为35天和44天,同比增6天和1天。中国主要港口12月纸浆库存环比减少,或源于供给下降,因此预计12月中国进口量将继续下滑。

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  从数据看,纸浆供需存在好转迹象,特别是进口量的下降,但尚不足以促成价格大涨,此轮纸浆期货上涨更多源于情绪回暖下资金层面的推动。

  上市后,需求悲观使纸浆期货大幅下跌,并引发现货价格跟跌,内外价格倒挂,港口库存亏损严重,低价出货意愿降低,造成市场可贸易库存减少。而春节前,需求季节性回升,纸浆出现了阶段性供应偏紧的情况,同时阔叶浆价格极为坚挺,外盘鹦鹉、金鱼报价不跌反涨,国内阔叶浆价格反弹,针阔价差大幅收窄,对针叶浆价格形成支撑,最终促成后者价格开始反弹。但受制于需求增量有限,因此现货提价相对缓慢,但期货市场则在现货提涨的刺激下,悲观预期有所修复,做多资金涌入,价格持续上涨。

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  因此,漂阔浆价格坚挺、深度亏损使可贸易量减少、春节前备货,成为纸浆价格上涨重要因素,而情绪面加剧了这一影响。

  具体来看,由于Suzano和Fibria的合并,使漂阔浆集中度进一步提升,议价能力增加,造成漂阔浆价格强势,短期看这一现状将会持续,但需求始终是决定商品价格涨跌的核心因素。以铁矿石为例,淡水河谷产量占全球近20%,但依然未能阻止矿价下跌。因此,漂阔浆价格能否延续强势,仍需看2019年下游需求情况。

  而随着纸浆价格持续上涨,预计港口可贸易量也将解封,供应逐渐增加。纸厂对需求预期偏弱,将影响其节前备货数量,目前看,部分纸企已完成备货,据春节不足三周,预计纸浆需求增量有限。

  对于纸浆价格,目前仍处于筑底阶段,在下游纸价企稳回升前,纸厂对纸浆需求很难好转,而从产量及价格数据推算,纸价触底或在3-4月。目前价格下跌及需求回落,已传导至进口,纸浆供应压力正逐步缓解,库存局于高位,仍限制价格上涨空间,因此成品纸及纸浆主动去库并未结束,预计春节前的反弹暂告一段落,在未有新利好出现前,1906合约面临回调,建议多单减仓,空单轻仓操作。

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