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       经济下行压力加大

      作为经济运行的先行指标，10月份PMI回落显示经济下行压力有所加大。10月制造业PMI回落至50.2%，创2016年8月以来新低，表明制造业虽然仍然在扩张，但是增速已经放缓。 制造业PMI主要指标普遍下降，需求增长放缓已经传导至生产端，生产和需求指数都出现明显回落；主要原材料购进价格指数和出厂价格指数均有回落，但是两者差距有所扩大，将影响企业利润增长及给下游企业带来更大压力。

      10月，非制造业商务活动指数为53.9%，比上月回落1.0个百分点，表明非制造业继续保持增长态势，增速有所放缓。不少服务业仍然保持较快增长态势，但是由于市场发生变化，资本市场服务、房地产业、居民服务及修理业等行业商务活动指数继续位于临界点以下，业务总量有所回落。值得关注的是，在稳投资政策的推动下，基建投资力度加大，这使得建筑业景气度上升，并且这种态势将延续。（张星）

      10月制造业PMI再度下滑，逼近荣枯线。

      国家统计局10月31日公布的数据显示，今年10月份中国制造业采购经理指数（PMI）为50.2%，环比回落0.6个百分点，尽管这一数字连续27个月位于50%以上，但已创下2016年8月以来低点。

      13个分项指数中，除生产经营活动预期指数与上月持平外，其余12个指数全线下降。这意味着制造业景气状况全面走弱，经济面临较大下行压力。

      需求放缓正向供给端传导

      2018年10月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.2%，比上月回落0.6个百分点。

      国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河表示，10月份，受“十一”长假和外部环境复杂多变等因素影响，制造业供需出现一些波动，制造业PMI因而出现了回落。不过他指出，PMI仍位于扩张区间，制造业基本面总体平稳。

      10月31日，国家信息中心经济预测部副主任王远鸿告诉21世纪经济报道，作为一个经济预期指标，制造业PMI在9月出现回落的基础上，10月份再次出现了明显放缓，这反映了市场信心较为低迷。

      “近几个月来，需求端持续低迷，10月的数据显示，需求的放缓正向供给端传导，两者双双下行，宏观经济近期也逐期回落，这在一定程度上影响了制造企业的信心。”

      10月五大主要分项指标全线回落。当月新订单指数为50.8%，比上月回落1.2个百分点，反映外部需求变化的新出口订单指数为46.9%，相比上月回落1.1个百分点；与此对应的是，生产指数为52.0%，比上月回落了1.0个百分点。

      对于需求的回落，王远鸿认为，首先是来自外部冲击，受贸易摩擦和外部不确定性因素的影响，10月进出口景气度均有所回落。一方面，中美贸易摩擦仍在持续，会直接影响部分出口订单；另一方面，全球经济也存在诸多不确定性，近期IMF等国际组织均下调了今明两年世界经济增长预期。

      在交行金研中心高级研究员刘学智看来，订单指数和库存指数下降，是制造业PMI下降的重要原因。受到外部环境复杂多变的影响，制造业三大订单指数全线下降，在手订单和新出口订单指数降至44.3%、46.9%，都为近三年低点。

      他表示，需求减弱导致企业补库存意愿进一步下降，原材料库存指数下降至47.2%，为2016年7月以来低点。在手订单下降导致企业生产动力减弱，生产指数由此也下降1个百分点至52%。

      中国物流信息中心专家文韬指出，10月份，受环保政策的影响，部分行业供给增速有所降低。部分行业开始进入淡季，市场需求扩张节奏也有所趋缓。但整体来看，生产指数与新订单指数仍保持在50%以上，这为国内经济增长提供了支撑。

      “受在供需扩张的带动下，10月份企业原材料采购保持扩张，采购量指数为51%，小幅下降0.5个百分点，连续8个月保持在51%以上，表明企业备货较为积极。采购扩张以国内份额为主，进口量持续缩减，进口指数为47.6%，连续5个月下降。”

      下游企业压力增大

      价格指数也均有所回调。10月主要原材料购进价格指数和出厂价格指数为58.0%和52.0%，分别比上月回落1.8和2.3个百分点。

      赵庆河表示，这表明价格上涨的压力有所缓解。但主要原材料购进价格指数和出厂价格指数差值扩大到6个百分点，表明制造业原材料采购价格涨幅继续超过产品出厂价格，影响了部分企业的效益增长。

      文韬表示，从市场来看，进入10月份以来，大部分重要生产资料价格虽然仍保持上涨趋势，但上涨幅度降低，其中能源价格出现分化，煤炭价格小幅上升，原油价格回落。总体来看，能源和原材料价格增速降低有望缓解企业成本压力。

      王远鸿则表示，尽管价格有所回落，但上下游行业价格分化依旧持续，10月下游行业回落幅度大于上游，这导致中下游行业成本依旧较高，其利润受到挤压，影响了制造企业的生产积极性。

      今年前三季度，工业生产者出厂价格比去年同期上涨4.0%，而工业生产者购进价格则上涨了4.5%。

      10月31日，中国社科院工经所工业运行研究室副研究员张航燕接受21世纪经济报道采访时表示，当前上下游制造业结构性分化明显，上游行业的价格上涨主要由于去产能、环保收紧带来的供给收缩，以及行业周期的回暖，这种涨价会向中下游传导，然而，下游行业涨价也面临着供需平衡的硬性约束。

      不同规模企业的景气度也出现明显分化。10月大型企业PMI为51.6%，比上月回落0.5个百分点；中、小型企业PMI为47.7%和49.8%，分别比上月回落1.0和0.6个百分点，低于临界点。

      王远鸿表示，这种分化首先与企业抗风险能力有关。在经济下行期，中小企业产品结构比较单一，融资和抗风险能力也相对更差，外部环境发生变化时，所受影响比较大；对大企业来说，由于产品覆盖范围广、产业链配套完整，“东方不亮西方亮”，有更大的空间来辗转腾挪。

      其次，他表示，这也与不同规模企业的行业分布有关。“上中下游都有大型企业，但是中小企业特别是民营小型企业更多是处在产业链的下游，当前情形下，后者要面临更多困难。”

      10月31日召开的中央政治局会议指出，当前经济运行稳中有变，经济下行压力有所加大，部分企业经营困难较多，长期积累的风险隐患有所暴露。对此要高度重视，增强预见性，及时采取对策。

      文韬表示，针对经济稳中有变的特点，上半年中央已提出“六稳”要求，制定了一系列政策措施。目前稳就业、稳投资、稳预期政策力度进一步加大，着力优化营商环境，支持民营企业发展、深化国企改革，提高微观经济主体活力，预计后期经济运行逐渐回归平稳，全年GDP增长6.5%左右具备条件。