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事件:全球工程机械巨头美国卡特彼勒、瑞典沃尔沃建机、英国JCB等近期披露2009年2季度业绩或对2009年中期经营状况进行总结及展望。
　　卡特彼勒:全球工程工程机械最大制造商卡特彼勒公布2009年二季度业绩,告别一季度亏损,二季度实现营业收入79.8亿美元,净利润 3.71亿美元,同比下降分别下降41%和66%。业绩合每股盈利60美分,若不计入各项开支,则每股盈利70美分,而去年同期盈利11.1亿美元,合每 股盈利1.74美元。此前市场一致预期约为20美分,业绩大幅超预期。
　　业务下滑最明显的地区是欧洲、非洲和中东,实现销售收入22.2亿美元,同比下降50%;北美实现收入31.8亿美元,同比下降42%,拉美实现8.67亿美元,同比下降41%。亚太区实现17.1亿美元,同比降24%。业务下滑最明显的部门是发动机。
　　实现43.4亿美元,同比下降49%。其中表现最差的区域还是欧洲、非洲和中东,同比下降61%;北美、拉美、亚太分别降51%、47%、 25%。卡特彼勒全球总裁Jim Owens将利润的回升归功于团队努力以及应对经济低谷采取的措施。并表示,信用市场已经明显改善,全球范围内广泛推出刺激经济的财政和货币政策。并且已 经看见这些政策在发挥作用,尤其是在中国。同时,我们已经看到许多重要的大宗商品价格已经从一季度的低位出现恢复,现在的价格区间对于投资来说有积极的作 用。
　　瑞典沃尔沃建机:瑞典沃尔沃建机二季度销售同比下降45%。公司营业利润报折算美元约亏损1.16亿,去年同期为1.5亿美元盈利。销售收入 由去年同期的15.4亿美元下降到本期的8.4亿美元。该公司在二季度削减了30%的生产能力。尽管这意味着成本上升,公司同时也表示削减了库存。
　　该公司全球总裁Olof Persson表示,目前市场的唯一亮点在于中国,二季度需求增长6%,在其他地方,刺激性投资还有待体现出效果。对于全年的展望,该公司预期欧洲市场同比下降40%-45%。北美同比下降30%-40%,全球市场下降30-40%。
　　英国JCB:公司全球总裁Taylor认为,全球工程机械市场的低迷还将持续一年。同时指出,公司在去年扩张了印度生产基地,在德里附近建立 了全球最大的挖掘装载机厂,印度目前已占其三分之一的产量。目前印度市场显现出月度环比增长趋势,印度市场已经在增长。同时,巴西也在平稳度过经济危机。 尽管在印度、巴西、以及目前市场份额极低的中国实现了增长,欧洲和北美市场依然低迷。
　　论及对全球市场的展望,Taylor重申了全球市场面临的困难:“我们可能看见W型的走势,今年底会有好转,俄罗斯和中东将会恢复,但之后要面临政府压缩刺激计划的可能性,私营经济能否在政府削减投资以前就已经恢复,我不肯定。”
　　我们的观点:
　　对比海外市场,国内大规模经济刺激计划的效果明显。从六月份国内工程机械主要产品销量来看,叉车环比大幅增长30%;装载机环比增长4%;汽 车起重机同比增长12.1%,累计增幅进一步扩大到3%;推土机环比下降6%,累计降幅小幅收窄;挖掘机销量下降9.61%,1-6月累计下降6%,降幅 进一步收窄。由于去年下半年多数品种销量的急速下滑,今年行业销量的同比降幅逐渐收窄或进一步实现同比增长将是常态。由于季节性因素,预计环比增长难以持 续,但行业6月份逆势出现环比增长则是行业企稳回升的良好信号。
　　市场已经印证我们五月底认为美国工程机械市场见底的观点,但行业改善的步伐将不会太快,IHS预测今年美国的基建投资仍将下降4.3%。另一 方面,七月份欧洲建筑市场信心指数回落至“复苏”区间,行业信心强度与上月基本持平,但欧洲区域的建筑活动较去年同期依然存在很大差距,预计恢复仍将持续 较长的一段时间,甚至可能出现销量的反复。但预计四季度,中东、俄罗斯市场的逐渐回暖将实质性拉动国内工程机械的外销。
　　2009年2月以来,房地产市场热销,给市场带来了房地产投资将于下半年全面启动的预期,房地产投资的启动将拉动工程机械行业需求的旺盛增 长。在此预期下,工程机械行业的估值水平将全面向市场平均水平靠拢。在此前提假设下,工程机械上市公司股价依然存在一定上升空间。建议关注中联重科、徐工 科技、三一重工、柳工、厦工股份、山河智能等行业龙头企业。