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　　美股上周四经历暴跌后，市场人士仍对背后原因议论不休。总统奥巴马前日形容这是“不寻常的市场活动”，并表示监管机构正研究方法，保护投资者，避免离奇大跌市重演。市场揣测经过今次“股灾”后，华府将采取新的规管措施，限制高频计算机交易。

　　据香港《文汇报》引述外电报道，政府消息人士称，逾50人彻夜调查，希望查出跌市原因，但至今仍无法证实触发点究竟在股市之内还是之外。政治新闻网站Politico指出，美国证券交易委员会和期货交易委员会的官员，正追查芝加哥一系列标准普尔期货巨额交易。调查人员称，纽约的计算机自动化交易系统发现芝加哥的一系列交易后，下达连串沽盘，以致沽压如雪球般越滚越大。

　　报道说：“官员们可以看出是什么加重沽压，但还不知道触发连锁反应的祸首，离查出真相还有一段距离。”一名资深投资经理则表示，可能因日圆兑欧元和美元先后急升，触发大量计算机程序沽盘。证交会和期交会表示，不同交易所有各自一套交易规则，当局正研究这会否加剧市场波动。

　　交易减速分散平台或肇祸

　　彭博通讯社引述消息人士报道，证交会内部流传至少两项备忘录，勾勒美股上周四崩盘的市场机制。其中一项备忘录提出假设：多种股票价格急剧跌穿所谓的“流动性补给点”(LRP)，促使纽交所自动减慢这些股票的交易以维持市场秩序。这种“自动减速”机制，将股份交易由电子对盘转到电子竞价模式，再分散到其他几个交易平台，但因未能对盘而呈现跳跃式下跌。

　　纽交所营运总监莱博维茨指出，送到电子网络上的交易助长暴跌走势。道指暴跌998.52点的前半段也许是正常交易，但因送到电子交易平台的卖盘缺乏承接，引发卖盘急增。

　　无论原因如何，这次美股史上最大盘中跌幅，已令投资者和政客怒不可遏。太平洋投资管理公司行政总裁埃利安说：“我们应期望监管部门用一切可行工具，降低金融市场的交易速度限制。”两名民主党参议员呼吁修订金融改革法案，要求监管机构汇报周四大跌市原因，以及是否需要在股市采取“断路机制”。

　　取消问题交易数量扩大

　　各交易所正翻查道指暴跌近千点期间的交易纪录，纳斯达克交易所取消的异常交易扩大至逾250只股份。纽交所Euronext表示已取消4，000宗交易，第3大交易所Direct Edge正检视该段时间1，000万宗交易的一部分，已发现并取消2，000宗问题交易。

　　美国证交所取消暴跌错误交易

　　美国道琼斯30种工业股票平均价格指数6日盘中暴跌近1000点。按证券交易部门官员说法，20分钟暴跌时段内存在大量“明显错误”的交易。

　　美国多家证券交易机构着手“修正”，查阅记录并取消“无效”交易。然而，这一做法遭到部分业内人士批评。

　　取消交易

　　美国证券交易机构和监管部门工作人员眼下正逐个详查暴跌时段交易，数量数以百万计。

　　美联社报道，尽管查证工作尚未结束，多个交易机构已着手取消无效交易。

　　纽约—泛欧证券交易所首席执行官邓肯尼德劳尔7日告诉美国全国广播公司有线电视台，纽约—泛欧证券交易所已经取消大约4000起交易。

　　美国第三大证券交易平台Direct Edge首席执行官威廉奥布赖恩说，已确认2000起反常交易。另一平台BATS全球市场取消540起交易。

　　纳斯达克证券交易所则拒绝公布取消交易的数量。

　　另外，BATS首席执行官乔拉特曼说，证券交易委员会通知所有证交所9日前往华盛顿出席会议。

　　对这一说法，证券交易委员会拒绝回应。

　　“算法”弊端

　　“无效”交易背后，不难发现业界普遍采用的算法交易痕迹。有分析师指出，这类交易的弊端6日暴露无遗。

　　算法交易，无须交易者参与，由计算机根据不同算法程序下单，可自动决定交易时机、价格、下单数量，并在百万分之一秒完成操作，广泛应用于对冲基金、养老基金和共同基金等机构投资者，具有即时反应的优点。美国资本市场过半交易由算法交易完成。

　　然而，按哥伦比亚大学巴纳德学院经济学家拉吉夫塞西说法，6日大跳水行情触发算法交易连锁反应，计算机接连发出卖单，疯狂寻求止损，最终导致蓝筹股埃森哲公司和波士顿啤酒公司等多只股票短时间内失去几乎100％的市值，以1美分价格换手。

　　资本市场研究机构塔布集团分析师罗伯特亚蒂也说：“人的交易速度不可能那么快，如果不是算法交易，根本办不到。它不是(引发暴跌)原因，却在助推。”

　　算法交易发生“踩踏”事故，塞西这样形容。

　　咎由自取？

　　有分析师警告，取消“无效”交易相当于保护6日暴跌“推手”。

　　塞西说，过分依赖算法交易的机构存在一个根本问题，即不依据标的基本情况判断价格，而完全锁定市场行情。这些机构应该承担所蒙受的损失，而不是获得证交所“同意”再来一次。

　　《华盛顿邮报》援引莱克维尤资本市场服务公司总裁彼得范克里夫的话说：“那些以荒唐低价卖出股票的公司，显然是(设计的算法交易)系统太糟，应该离开市场，却又待了下来。”

　　另一方面，纽约证券交易所为预防再次暴跌，对价格巨幅下挫的证券交易设定限制，并呼吁其他交易所采取类似行动。