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氧化铝是一个上下游匹配度极高、产能又相对集中的产业，通过产业自身弹性生产的特性在多年上下游博弈过程中生存下来。目前已经到了氧化铝行业岌岌可危的时期，依靠减产改善过剩格局，收紧现货流通量是氧化铝行业当下最优解。

为什么会持续过剩？

本轮下跌几乎没有阻力，且跌幅也远超市场预期，背后的原因只有一个：供应持续过剩！据Mytseel调研统计，2025年氧化铝预计新投产能约1980万吨，截至目前已投产产能约400万吨，上半年仍有520万吨新投计划。

需求端来看，全国电解铝产能开工率高达96%，且四川电解铝厂复产对需求带动十分有限。另外，2月份出口窗口打开，部分持货商积极出口，短期过剩压力有所缓解。但随着海外氧化铝价格的快速下跌，出口窗口再次关闭。近日市场有消息称，前期采购国内现货计划出口的部分贸易商通过采购海外低价现货去交付订单，原本计划出口的远期现货重新转至内销。

价格跌跌不休如何扭转？

据Mysteel调研了解，截至目前中国氧化铝加权平均完全成本为3367.6元/吨。氧化铝是个产能过剩的行业，下游电解铝设立了产能天花板，供应过剩格局下，多数企业生存环境愈发艰难，目前行业亏损比例已经扩大至63.4%，如何实现扭亏为盈？在严重过剩的背景下，减产是唯一方式。

为什么不减产？

价格下跌看成本，氧化铝行业已经如此艰难，为什么没有规模性减产出现呢？因为氧化铝企业需要履行长单交付以及压低未来生产成本以维持可持续发展。但目前氧化铝社会库存不断累库，矿石长单及现货价格短期也进入瓶颈期。

据Mysteel数据，氧化铝社会库存持续累库，截至2025年3月中旬，中国氧化铝现货总库存为394.6万吨。供应过剩格局不扭转的情况下，仓单压力、库容压力以及销售压力导致持货商悲观情绪不减。另外，进口铝土矿价格从115-120美元/吨已经下跌至90-95美元/吨，短期价格已经处于僵持阶段。并且二季度在商榷的矿石长单价格在90-95美元/吨左右，这就意味着随着现货价格的下跌，二季度氧化铝行业亏损比例将进一步扩大！

未来预测

从长单价格推演，3月网价能维持在3300元/吨左右，氧化铝厂减产可能性较低，预计3月氧化铝供应过剩19.9万吨。而4月网价区间预计在3000-3100元/吨，部分氧化铝厂会亏损现金流，个别长单不饱和的企业大概率会优先减产。另外，二季度氧化铝存在新投预期，随着新投产能释放，高成本氧化铝厂减产意愿会进一步提升，部分沿海区域氧化铝厂亦有减产可能。据Mysteel调研统计，目前氧化铝产能过剩近700万吨，只有将供需格局维持在紧平衡状态，才能有效改善行业经营环境。因此，氧化铝产能进行规模性减产是当下解决供需矛盾的唯一途径。