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当地时间3月3日，美国白宫证实，自美国东部时间3月4日0时起，将如期对从墨西哥和加拿大进口的商品加征25%的关税，另外，同日起对中国输美产品再次加征10%关税。这一消息进一步引发了市场对国际贸易的担忧，自2025年2月以来，美国政府已宣布了一系列针对进口商品的关税措施，包括对铜进口启动“232调查”等。这些政策的出台搅动了全球有色金属市场，进而可能对中国部分有色金属产业造成影响。

首先是铜方面，美国近期关税政策势必会导致其本土铜价的飙升。据USGS数据，2024年美国进口精炼铜81万吨，其中，主要进口国智利、加拿大等国家受美国对铜进口启动的“232”调查影响较大，此外对加拿大商品加征关税又将进一步影响到美加两国商品贸易，因此2月上中旬Comex铜收盘价由2月3日的9546美元/吨一路攀升至2月13日的10648美元/吨，随后虽然小幅回落但仍保持在较高水平。美国市场铜价的攀升势必会导致其再生铜价格的跟涨，而美国是中国重要的再生铜进口来源国，据中国海关数据，2024年中国进口铜废碎料总数达224.97万吨，其中从美国进口铜废碎料数量达43.91万吨，占比近20%。因此，美国近期政策调整可能将导致中国再生铜进口面临挑战。

数据来源：海关总署，Mysteel

同时，美国对中国输美商品加征额外关税或将对中国铜终端产品出口造成影响，2024年中国向全球出口电路及其零件、电机电气设备及其零件分别为299.63万吨以及626.56万吨，其中出口至美国数量分别为45.65万吨及35.21万吨，分别占总出口数量的15.23%及5.19%；而家电方面，以空调为例，2024年中国向美国出口空调数量占总出口数量的7.79%，为661.81万台；汽车方面，2024年中国向美国乘用车出口约56.55万辆，占总出口数量的8.41%，排名仅次于俄罗斯。因此，美国关税政策的调整不仅会对中国商品的出口产生影响，同时也会波及到部分铜材的消费领域。

数据来源：海关总署，Mysteel

锌方面，虽然镀锌板卷是中国重要的出口加工品，但是镀锌板卷多出口至亚洲和欧洲国家，而美国占比极小。从终端产品来看，除去乘用车外，中国还对美出口了大量的汽车零部件，2024年该产品对美出口占比达到了29%；在大家电中，中国也对美出口了相当比重的空调、冷冻设备及零件，且在2019年中国曾受贸易摩擦的影响，其空调、冰箱及冷柜出口量就分别减少4.7%和5.6%。另外，值得注意的是，美国每年从加拿大和墨西哥进口大量的镀锌板卷，其25%的关税增幅将显著提高进口成本，后续或将改变镀锌板卷的市场流通，进而影响中国镀锌板卷出口。

数据来源：海关总署，Mysteel

数据来源：海关总署，Mysteel

锡方面，特朗普的一系列对华加征关税政策，将使得锡终端产品出口受到影响进而影响到中国锡下游企业消费以及锡价。2024年电子产品方面，中国向美国出口的智能手机、平板电脑和其他接收、转换并且发送或再生声音、图像或其他数据用的设备分别为9.308.76万台、2932.87万台以及7518.20万台，分别占这些产品出口总数的15.73%、26.25%以及8.64%。其他的像镀锡板、家电、汽车等产品出口也会受到不同程度的影响，因此，美国关税政策的变动预计会对锡消费带来一定程度的影响。

数据来源：海关总署，Mysteel

而铅方面，一方面，中国铅金属出口至美国数量较少，2024年数量仅为419.81吨，仅占总量的0.93%；另一方面，下游铅蓄电池方面2024年出口至美国约27.96万个，占比为2.66%，因此美国关税政策变动预计对中国铅产业带来影响较小。

此外，美国对加拿大和墨西哥加征关税等措施或将导致中国通过这两个国家转口至美国的有色金属产品受到影响。转口贸易量的减少将使得中国有色金属产品的间接出口渠道收缩。

整体来看，近期美国关税政策的调整将影响国际贸易的稳定，进而对中国部分有色金属市场的供给及消费产生压力。与此同时，关税的增加推高了美国本土有色金属价格，形成不同市场之间的价差，可能会促进中国部分有色金属的出口。另外，由于美国继续加码关税政策的可能性，以及关税政策对美国自身经济产生的影响，未来国际有色金属价格受到宏观因素干扰较大，价格波动将对中国有色金属产业带来挑战，影响企业的盈利能力以及市场稳定性。因此，需要持续关注美国已公布的关税政策的实施进度以及后续关税政策的调整。