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       一、市场价格回顾

       1.1 国产市场价格回顾

       2023年1月国内氧化铝现货价格呈现稳中偏强走势，氧化铝加权月均价为2923元/吨，较上月上涨41元/吨，环比上涨1.42%。本月受天然气供应短缺、重污染天气及矿石供应不足等因素影响，晋鲁渝等地区氧化铝企业出现减产检修现象，且前期部分减产的企业复产意愿不高，导致区域氧化铝供应收缩，市场可流通现货持续处于偏紧局面。另外，春节假期叠加极寒天气影响，司机紧缺导致汽运运力下降，部分企业长单执行压力较大，贸易商及厂家开始寻货外采交付长单，少量高价成交出现，本月现货成交活跃度明显高于预期，氧化铝价格继续小幅上行。临近月底，春节假期市场交投氛围较为冷清，而节后返场后下游询价采购积极性不高，仍优先保障长单供应，但由于短期货源紧张，持货商挺价惜售情绪依旧较浓，整体价格波动空间有限。

       1.2 海外市场价格回顾

       今年1月份海外氧化铝市场交投活跃度略有提升，追踪到3笔海外成交，且成交价格不断上涨。本月初，美铝表示旗下位于澳大利亚的Kwinana氧化铝厂因天然气供应短缺将减产30%，导致海外氧化铝供应存在下降预期，市场交投氛围有所提升，节前澳洲氧化铝FOB价格一路上涨至360美元/吨左右。然而，海外氧化铝价格快速上涨，当前国内外价差缺乏优势，国内采购商入市意愿不强。

       1.3 影响价格的因素分析

       1月氧化铝价格演绎震荡偏强行情，影响价格变化的主要因素分为以下三点：

       第一，受疫情及春节假期影响，多数司机已提前放假返乡，导致晋豫氧化铝厂发西北铝厂的汽运运力不足，促使广西部分现货发往西北地区。叠加部分地区天然气紧缺及个别企业设备检修，山西、重庆及广西部分氧化铝厂实施压产，区域氧化铝供给呈偏紧格局。

       第二，受环保政策、运输受限以及原料供应紧张等影响，北方个别地区发往西北的长单供应不足，导致部分电解铝厂补库情况低于预期，贸易商刚需采购交付长单，货源紧张促使持货商报价不断上涨。

       第三，电力供应紧张导致贵州多次采取降负荷措施，当地电解铝减产规模不断扩大，需求下降预期明显。同时，受电力紧张及成本等影响，西南地区电解铝复产进度仍较缓慢，需求增量不及预期。

       二、氧化铝产能产量分析

       受限于天然气供应紧张、铝土矿供应偏紧、成本压力、环保管控以及春节假期等因素，2023年1月份国内氧化铝企业复产存在较大压力，多数企业选择维稳生产，仅河南少数企业复产提产；同时渝桂等地区部分企业再度被动减产，据Mysteel调研统计，2023年1月国内氧化铝企业减产产能累计达到130万吨/年。进入1月份，河北及山东部分氧化铝新建项目推进顺利，产能陆续放量，但广西新建项目继续延期投产。

       三、进出口分析

       据海关总署数据显示，2022年12月中国氧化铝进口量为12.42万吨，环比下降36.66%，同比下降51.34%；氧化铝出口量为5.73万吨，环比下降32.89%，同比增长1344.96%；氧化铝净进口量为6.68万吨，环比下降39.58%，同比下降73.4%。

       另外，2022年1-12月中国氧化铝累计进口202.1万吨，同比下降39.24%；2022年1-12月中国氧化铝累计出口100.75万吨，同比增长740.31%；2022年1-12月中国氧化铝累计净进口101.35万吨，同比下降68.39%。

       从海外各港口的氧化铝船只发运量上来看，12月份氧化铝进出口量均有所下降，市场依旧呈现净进口局面。临近春节，国内氧化铝供需博弈加剧，虽然下游冬季及春节备货需求存在，但是企业多以执行长单为主，而且国内外价差优势不明显，下游铝企对进口氧化铝需求不高。然而，受国际地缘政治影响，东欧国家对国内氧化铝的出口依旧存在刚需。

       进入1月份后，海外氧化铝价格出现稳中上行趋势，据Mysteel监测数据显示，1月份海外市场共计成交3笔，其中海外市场氧化铝巴西FOB成交价在380-408美元/吨。今年1月份国内氧化铝价格以偏稳运行为主，而海外氧化铝价格出现明显上涨态势，内外价差不利于进口，同时当前国内氧化铝行业产能过剩，下游铝企对于进口货的询价采购意愿不高，对进口需求提振不足。另外，汇率波动对氧化铝出口提供有利条件支撑，出口量有望保持在8-10万吨。

       四、电解铝产能产量分析

       据Mysteel调研统计，2023年1月电解铝产量较上月有所下降。主要原因是：贵州电网再度发布《贵州电网有限责任公司关于对电解铝企业进一步实施负荷管理有关要求的通知》，对五户电解铝企业实施第三轮停槽减负荷50万千瓦，要求于1月5日启动停槽减负荷，当地电解铝产量释放受限。另外，虽然新投产能持续投产，但西南地区电解铝复产进度缓慢，整体市场电解铝产能利用率小幅下降。

       五、供需平衡

       供应方面：受天然气供应不足、矿石供应紧张、环保督查影响，山西、山东、西南等区域的部分氧化铝厂出现减产检修现象，导致产量受限。另外，氧化铝新投产能项目亦延期投产，整体市场产能利用率维持较低水平。并且极寒天气、春节期间物流紧张等因素也导致产成品发运缓慢，市场流通的现货量紧张。需求方面：受限电政策及成本影响，西南电解铝产能受限，且新投及复产进度缓慢，整体需求呈下降趋势。进出口方面：澳洲氧化铝厂由于天然气供应不足将被迫减产，导致进口价格跃升，国内下游企业谨慎观望情绪较浓，且节前下游电解铝企业已提前采购备库，现货采购情绪低迷，以执行长单为主。整体来看，今年1月份氧化铝供需维持紧平衡状态。

       六、港口库存

       截止1月29日，据Mysteel统计10个主流港口氧化铝现货库存量为28.7万吨，较2022年12月29日减少6.9万吨。本月国内氧化铝港口库存明显下降。节前下游企业稳产保供需求有所上升，导致港口提货速度加快。而且，近期海外氧化铝价格明显上涨，在内外价差未出现明显倒挂的情况下，进口氧化铝船只到港较少。

       七、成本及利润分析

       今年1月份国内氧化铝行业企业采购成本略微下降，但成本重心下移空间并不大，考虑到春节前国内氧化铝价格稳中小涨，当月行业盈利状况仍有所修复。

       据Mysteel分析，本月国内氧化铝行业成本下降的主要原因在于烧碱及煤炭价格延续弱稳态势。第一，临近春节，国内烧碱下游企业逐步开启假期模式，需求不足导致企业库存增加，同时出口订单成交平淡，市场观望氛围浓厚，区域成交价格谨慎下跌。而且节后返场，下游市场恢复缓慢，市场以执行前期订单为主，企业库存压力显现，价格承压偏弱运行。第二，年初国内煤炭价格呈现弱稳运行态势。虽然临近春节假期产地停产检修及疫情导致供应端小幅收紧，对价格形成一定支撑，但是下游采购积极性不高，多以刚需补库为主，贸易商观望居多，入市意愿并不强，且部分煤矿节前降价清库，市场成交价格难有起色。

       八、下月预测

       成本方面，国内氧化铝原材料价格有望延续涨跌互现局面，虽然烧碱及煤炭价格有小幅下降可能，但铝土矿及天然气成本居高不下，氧化铝成本继续下降空间较为有限，企业成本压力依然存在。

       供应方面，春节后贵州部分氧化铝企业复产已提上日程，同时河北及山东部分氧化铝新投已逐步释放，而且广西氧化铝新建项目预计于第一季度末投产，供应增加预期导致市场担忧情绪升温。但是受天然气紧缺、铝土矿供应仍偏紧、成本高等影响，春节后重庆及广西氧化铝企业延续减产局面，山西、河南氧化铝大规模复产仍有压力，加上短期河北氧化铝新投释放量有望低于预期，导致区域供应仍显紧张，对价格形成支撑。需求方面，节前北方汽运运力不足及氧化铝产能利用率下降，导致发往西北铝厂的长单受限，而节后随着物流运输陆续恢复，铝厂仍优先执行长单供应，短期现货补库需求并不迫切。短期来看，虽然节后下游采购需求有所下降，但整体市场流通的现货量紧张，导致持货商挺价惜售情绪较浓。然而，后续仍需关注供需变化对2月下旬市场影响。

       综上所述，预计2月份国内氧化铝现货价格延续震荡走势概率较大。下月预测北方现货价格运行区间在2950-3050元/吨，南方现货价格2820-2960元/吨。