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       大牛证券-圣泉集团有已建在建酚醛树脂产能达到 66.86 万吨/年，截至 2022 年 9 月，圣泉酚醛树脂总体产能规模达到 65 万吨/年，产能规模和技术水 平位居世界前列，酚醛高端复合材料树脂配套扩产项目也逐步达产 达效。 今年国内外经济形势复杂多变，国际地缘引发能源价格波动，化工行 业成本压力剧增，原料苯酚价格较去年宽幅上涨，酚醛树脂成本支撑 增强。然国内疫情频发，各地区严格实施疫情管控，物流运输及企业 开工受限，拖累经济下行，终端需求下降，酚醛树脂企业订单受影响， 行业开工率下降。2022 年 1-11 月平均开工率为 77%，比 2021 年全年均值低 6 个百分点。前三季度酚醛树脂销量为 27.58 万吨， 去年同期为 33.01 万吨，受需求下滑影响明显。从价差来看，开工率 下滑并未造成价差的收窄，体现酚醛树脂的盈利韧性。随着疫情防控 的放开，酚醛树脂需求有望恢复，产销量提升将会在业绩端有较大体现。

       食品饮料行业内外资品牌在营销及渠道上差异较大。对比中外奶粉品牌，很容易发 现内资品牌营销强度很大，梯媒、电视等媒介上高频率播放，进行饱和式 攻击，而外资品牌却难觅踪影。映射到利润端，尽管外资品牌有可能因较 少销售费用而在部分年份收获更高利润，但其长期品牌价值逐步被内资品 牌所逼近，从而造成消费者从外资品牌向内资品牌的切换。另一方面，外资品牌渠道下沉之路并不顺利，在缺乏费用、人力支持的情况下，母婴店 并无很强的意愿推动产品的销售。反观国产品牌，大力投入人力物力，开拓下线母婴店市场，以牺牲短期利润换得长期市场份额提升。