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       国务院总理李克强3月21日主持召开国务院常务会议，确定实施大规模增值税留抵退税的政策安排，为稳定宏观经济大盘提供强力支撑；部署综合施策稳定市场预期，保持资本市场平稳健康发展。

    对所有行业小微企业等退税近1万亿元

    会议指出，贯彻党中央、国务院决策部署，按照《政府工作报告》安排，针对当前国内外形势新变化，稳定经济运行的政策要抓紧出台实施。今年增值税留抵退税规模约1.5万亿元，这是坚持“两个毫不动摇”、对各类市场主体直接高效的纾困措施，是稳增长稳市场主体保就业的关键举措，也是涵养税源、大力改进增值税制度的改革。

    “此次国常会确定大规模留抵退税政策安排，正式开启了今年大规模退税减税的序幕。”中国财政预算绩效专委会副主任委员张依群在接受上海证券报记者采访时表示，实施留抵退税新政将会极大减轻企业税款占压，有力缓解企业资金紧张矛盾和融资压力，为提振市场信心、增强企业活力、稳定经济发展将起到至关重要作用。

    会议决定，一是对所有行业的小微企业、按一般计税方式纳税的个体工商户退税近1万亿元。其中，存量留抵税额6月底前一次性全额退还，微型企业4月份集中退还，小型企业5、6月份退还；增量留抵税额4月1日起按月全额退还，阶段性取消“连续6个月增量留抵税额大于0、最后一个月增量留抵税额大于50万元”等退税条件。

    在张依群看来，增值税留抵退税速度明显加快，针对不同企业、行业特点按存量和增量设定具体退税时间表，这为企业提前做好资金筹措提供极大便利，为企业全年发展提供了有力的资金支持，让企业吃下了积极财政政策的“定心丸”。

    二是对制造业、科学研究和技术服务业、电力热力燃气及水生产和供应业、软件和信息技术服务业、生态保护和环境治理业、交通运输仓储和邮政业等6个行业企业的存量留抵税额，7月1日开始办理全额退还，年底前完成；增量留抵税额也要从4月1日起按月全额退还。

    北京国家会计学院财税政策与应用研究所所长李旭红在接受上海证券报记者采访时表示，上述举措对于小微企业、困难行业及国家重点支持行业而言是一笔巨额的资金返还。一次性解决了他们在历史上多年所形成的留抵税额，不再占用资金，并形成了大额的现金流入，改革力度空前。对于今年的逆周期及跨周期调节而言是重大利好，从而帮助企业恢复生产，增大投资，并激活市场活力。

    李旭红分析称，以上允许存量退税的部分企业甚至可以减少贷款来扩大经营规模，从中也充分反映了政府减税退税的力度空前，政府让利于民、助企发展的决心坚定。

    三是中央财政在按现行税制负担50%退税资金的基础上，再通过安排1.2万亿元转移支付资金设立3个专项，支持基层落实退税减税降费和保就业保基本民生等。其中，对新增留抵退税中的地方负担部分，中央财政补助平均超过82%、并向中西部倾斜。

    会议要求，建立资金预拨机制，逐月预拨、滚动清算，确保地方国库动态存有半个月的退税所需资金。加强资金监管和国库管理，确保退税资金直达市场主体、对地方的补助直达市县基层，对偷税、骗税、骗补等行为坚决打击、严惩不贷。

    “通过加大中央财政转移支付地方财政的力度，确保退税资金能够及时返还给予市场主体，夯实了减税退税政策的积极经济效应，解决市场主体资金困难，激活市场主体活力，增强市场信心，助力实行经济稳中有进。”李旭红认为。

    张依群表示，强化退税直达机制，完善退税直通车制度，确保退税资金直达市场主体，转移支付资金直达市县基层，形成央地财政政策合力、资金合一，确保退税资金能够及时足额拨付到位，将共同为市场主体加油助力。

    加大稳健货币政策的支持力度防止出台不利于市场预期的政策

    会议听取了国务院金融委汇报，指出要高度重视国际形势变化对我国资本市场的影响。坚持发展是第一要务，着力办好自己的事，坚持稳字当头、稳中求进，深化改革开放，保持经济运行在合理区间，科学有效施策，维护资本市场稳定、保持平稳健康发展。

    会议提出，加大稳健货币政策对实体经济的支持力度，坚持不搞“大水漫灌”，同时运用货币政策工具保持社会融资适度增长。

    如何判断货币政策的支持力度是否适当？植信投资首席经济学家兼研究院院长、中国首席经济学家论坛理事长连平表示，一个重要的标准是要协调配合好财政政策。

    连平认为，今年财政政策实质性“积极”的力度将更大，具体举措包括减税、退税、降费、提高中央财政对地方的转移支付规模等，特定国有金融机构和专营机构积累的利润也将集中发挥效用。今年的专项债额度虽与去年持平，但加上去年已结转的专项债资金在1.4万亿左右，二者合计超过5万亿元，2022年可使用资金约是去年的两倍。

    连平表示，财政资金投入后，要拉动相应社会资金的投入，才能真正发挥好财政资金的作用。财政资金带有乘数效应。通常而言，1元的财政投入，往往需要3.5至4元的融资投入。今年财政投入规模明显增大后，货币金融的投入也要跟进，否则财政政策的效果会打折扣。因此，未来，融资要保持合理增长，与财政政策的刺激力度相匹配。

    在他看来，坚持不搞“大水漫灌”，即是货币政策不能超出与财政政策匹配的水平和程度。只要货币政策与财政政策互相结合、互相匹配，哪怕货币增加的数量较多，也不属于“大水漫灌”。

    “财政政策在今年投入的积极程度远超去年，货币政策也要适当配合好。”连平表示。

    对于下一阶段货币政策的操作空间，连平认为，未来，存款准备金率有进一步下调的空间，但降息的空间有限。他提出了两个方面的因素支撑这一判断：一是中长期看，目前的利率水平已经达到历史低位，同时银行负债成本较高，如果利差进一步收窄，会影响银行信贷投放的能力和积极性；中短期看，按照美联储的加息进度，即使我国利率维持不动，到年底时中美利差会出现倒挂，带来人民币贬值和资本流出压力。

    中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏表示，当前，我国经济面临新的下行压力，需要稳健货币政策灵活适度，保持流动性合理适度，才能满足经济发展的需要。但是，也要看到流动性本身的特点，其更容易流入安全或者更容易赚钱的领域，因此单纯采用大水漫灌的方式并不能将流动性引导至更需要的领域，反而有可能导致资产价格和泡沫并积累风险。在这种情况下，就需要在流动性总体保持合理充裕的同时，采用结构性政策工具，引导流动性更多流向小微企业，科技创新等领域。

    会议提出，保持政策稳定性，近年来稳定经济运行、激发市场活力的政策要尽可能延续实施，同时开展政策取向一致性评估，防止和纠正出台不利于市场预期的政策；按照市场化法治化国际化原则，稳妥处理好资本市场运行中的问题，为各类市场主体营造稳定、透明、可预期的发展环境。

    对此，川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳表示，“建制度、不干预、零容忍”是维护资本市场高效运行的重要基础原则。为了保证资本市场的公平、公开、公正，近年来相关部门加大了对违法行为的惩处力度，包括严厉打击内幕交易和操纵市场的行为，对上市公司各类造假行为也加大了处罚力度。同时，相关部门着力完善资本市场制度建设，引导中长期价值投资理念，通过推出设立科创板试点注册制、设立北交所等改革，不断强化多层次资本市场建设，能够让金融更好服务于实体经济，让更多企业有机会上市融资，实现高质量发展。

    “当前，全球经济受国际环境和疫情影响比较明显，金融在经济中的重要地位进一步凸显，如何合理引导预期、未雨绸缪防范风险，都是重要命题。”陈雳表示，当前，各方既需要客观认知当前经济发展中的难题，并采取行之有效的方式积极解决问题，如加强货币政策精准滴灌、加强金融与产业的有效衔接、适度加大扩张型政策、减税降费让利于企业和老百姓等，促进资本市场稳中有进向好发展；也需要加强投资者教育和保护，加强对上市公司的培育和支持，不断为资本市场发展夯实基础。

    创金合信基金首席经济学家魏凤春认为，信心比黄金更重要。市场预期稳定，对资本市场健康发展、价值投资理念持续深入，乃至对宏观经济大局和社会生活保持稳定都起着决定性作用。在党中央、国务院部署全力稳增长的同时，各行为主体都应该统一思想，保持行动一致、协调前行，提高制度变革与技术调整的先后、轻重次序，确保经济稳健运行，确立中国核心资产的全球比较优势。

    魏凤春认为，一方面，通过货币政策、财政政策以及产业政策来保证实体经济运行获得支撑，能够不断夯实和提高企业作为资本市场稳定器的地位；另一方面，建立健全资本市场制度规则的“四梁八柱”，严厉打击违法等行为，依法保护投资者利益，是市场运行的基石。

    此外，他还提出，需要提前做好极端情况的预案。政府可以借鉴国际经验，考虑在市场极度失灵，有可能产生系统性风险的时候，直接纠正市场运行。同时，应强化市场主体的社会责任。

    “在信息化与数字化时代，各种信息集成会产生合成谬误，蝴蝶效应通常会加大市场预期的混乱，这需要科学掌握信息传播的规律，发挥其正能量的价值。”魏凤春说，在形成稳定预期的情况下，资本市场将会按照其规律稳定运行，长期价值发现者将会通过持续的价值发现，成为稳定市场的积极参与者。部分扭曲的市场行为也将得到纠正，在宏观、产业和市场驱动下，投资者将会按照“稳增长搭台，产业转型高质量发展唱戏”的路径进行战略性布局。

    会议提出，继续做好稳外贸稳外资工作，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，保持国际收支基本平衡。

    对此，连平表示，如果不稳住外贸，贸易顺差就会减少。在稳外资方面，去年及今年前两个月，外资净流入，使得我国国际收支基本保持顺差。在顺差情况下，人民币汇率保持基本稳定。

    在他看来，人民币汇率受到多重因素影响。要保持经常项下的合理顺差，保持资本的净流入，此种情况下，国际收支总体比较平稳，人民币汇率相对稳定。而这种稳定也利好资本市场的稳健运行。因为如果人民币贬值，意味着人民币资产也在贬值，会对资本市场形成压力。