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      一季报业绩前瞻：家居板块方面，虽然受客观因素影响预计Q1 定制家居企业大宗业务以及软体家居企业出口业务增长有所放缓，但依托零售端相对较为理想的增长，预计头部企业整体一季度营收增长并未明显降速，利润方面由于原材料上涨以及去年基数较高预计今年Q1 板块利润增长速度相对慢于营收增长。造纸方面，浆纸系由于2 月、3 月纸企涨价函均落地较为顺利，Q1 起迎来业绩拐点。宠物板块方面，收入端预计增长较为稳健，而由于近期原材料绒毛浆、高分子SAP 价格高企，短期依依股份利润或有所影响。

　　 家居：本周证监会、银保监会、央行、财政部、金融委、外汇局等6 部委积极表态对地产维稳。在此背景下，家居板块需求预期将转好，板块估值亟待修复，并且从基本面来看，近期国内疫情的反复只是短期扰动，参考2020年疫情，家居需求依然只会滞后不会消失，从目前的草根调研情况来看，头部企业在315 活动中具备明显优势，显示出头部加速集中趋势。综合来看，在定制与软体融合销售的趋势下，对品牌商、经销商的综合能力要求更高，竞争门槛将明显提升，行业格局有望迎来边际优化，整体依然看好综合能力显著领先的欧派家居、顾家家居以及深度变革成果将逐步显现的索菲亚。

　　 新型烟草：雾化板块方面，目前《电子烟》国家标准已从征求意见阶段更新为正在批准，考虑电子烟管理办法5 月1 日起执行，预计国标也将在5 月前生效。从长期来看，一方面电子烟身份合法化有利于解决消费者对产品安全性的担忧，另外一方面能使得电子烟目标客群定位更明确，整体促使行业可持续健康发展。新规后若各品牌逐渐提升烟草口味产品力，电子烟基于减害效果，其长期成长空间仍然值得期待。未来行业入局门槛提升，而且也将使得品牌商与生产商之间的粘性更强，生产商格局将有望大幅优化。此外，出口方面，政策依然较为宽松。整体来看，思摩尔短期业绩或受国内市场波动，但长期成长确定性正在提升，目前估值水平下，长期布局价值凸显。

　　 造纸：浆价高位支撑纸企成本驱动型涨价，建议关注格局较好的特种纸标的和原料自供率高、吨净利望逐季改善的浆系龙头。1)开工角度：高成本压力下，各纸企开工率回升节奏放缓，本周铜版纸、双胶纸开工率环比+0.26%、+0.66%，白卡纸环比-0.08%； 2)库存角度：铜版纸、双胶纸库存天数分别+0.21%、+0.38%，白卡纸库存+0.28%，箱板瓦楞纸库存分别+0.21%、0.26%；学汛带动文化纸需求边际回暖+进口端压力减弱，出口端表现旺盛，推动供需格局改善向好。此外，供给约束下预计上半年木浆价格有望维持高位震荡，亦支撑纸企提价落地顺利，但后续成本的超额转嫁仍取决于下游需求景气度。