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以完全成本计，截止2021年10月，中国氧化铝行业加权平均成本3325元/吨，较上月增加673元/吨。本月国内氧化铝行业成本上涨的主要原因在于：第 一，受10月初山西暴雨影响，部分铝矿山暂时停产，加剧当地铝矿供应紧张局面，进一步刺 激山西及河南铝土矿价格继续上涨，另外海运费上涨使得进口铝矿价格小幅上涨；第二，10月伊始，烧碱及煤炭价格继续保持上涨态势，氧化铝企业采购成本持续增加。

氧化铝成本比重方面，2021年10月份烧碱及煤炭成本占比较9月均明显上升，分别提升了近6.7个百分点和5.8个百分点，而铝土矿成本占比略有下滑、。受环保督察及山西暴雨影响，北方地区国产铝矿山开采及运输能力下降，铝土矿供应持续紧张，氧化铝企业外购矿成本不断上涨。然而相较于铝土矿，今年10月份国内烧碱及煤炭行情牵动氧化铝行业企业神经。随着国内能耗双控政策的实施，全国限电潮来袭，在流通货源紧张及业者炒作心态的带动下，国内烧碱市场价格创近五年新高，国内氧化铝企业需要面临烧碱价格上涨及供不应求带来的采购压力，成本支出增加。而煤炭供需紧张格局持续，今年10月上旬国内煤炭价格仍持续大幅攀升，国内氧化铝企业用煤成本居高不下。

据Mysteel调研统计，截至2021年10月31日，中国氧化铝行业继续保持全行业盈利的局面；2021年10月中国氧化铝行业平均盈利704元/吨。得益于氧化铝减产、去库存进程及成本重心上移，10月份氧化铝现货价格能够继续维持上涨且表现出抗跌性，北方氧化铝成交价格处于4000-4500元/吨水平，南方氧化铝成交价格接近4000元/吨，这是氧化铝行业能够实现持续盈利的关键。当然，铝土矿、烧碱及煤炭价格继续上涨，使得氧化铝生产成本重心继续上移，对氧化铝行业的可持续盈利构成挑战，使得氧化铝行业整体盈利水平有所缩窄。

进入到11月份，受烧碱及煤炭价格高位回落影响，中国氧化铝成本下行风险逐步上升。铝土矿方面，受冬季天气条件限制，国内铝矿山开工率下降，而且矿山开采污染源大，采暖季政策将限制铝矿山开采水平，铝土矿供应将持续处于紧张局面，铝土矿价格将继续稳中偏强运行；烧碱方面，随着部分大厂装置的陆续复产，且华东地区负荷恢复正常，烧碱供应将慢慢恢复正常，而且由于前期烧碱价格涨幅较大，导致多数下游较难接受，下游采购压价迹象明显，预计11月烧碱价格有望震荡回落整理；煤炭方面，国家发改委等机构针对不断上涨的煤价做出一系列保供稳价指示，随着煤矿手续办理和产能核增进程加快推进，煤炭增产保供政策措施逐步落地显效，煤炭生产成本大幅低于目前煤炭现货价格，煤炭价格存在继续回调空间，然而考虑北方冬季储煤需求释放，煤炭需求强劲，煤炭价格下方存在支撑，预计11月煤炭价格将先弱后稳。

总体而言，虽然铝土矿价格稳中向好，但是随着烧碱及煤炭价格高位回落，国内氧化铝成本重心将逐步下移，对氧化铝价格的成本端支撑也将有所下降，然而考虑到国内氧化铝价格持续下跌态势，氧化铝行业利润不断收窄，部分企业有面临亏损的风险。