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       背景：需求上升遇到供应紧张，动力煤价格近月来持续上涨，电厂亏损导致发电意愿下降，部分产煤大省也陆续出现“电荒”。

       据Mysteel了解，近月来内蒙古电解铝企业已多次收到限电要求，对产量形成一定影响。同时电厂持续亏损之下已经开始和铝企探讨上调外购电价。而从目前电解铝行业的用电结构来看，自备电产能比重高达64%，并且全部使用火电生产，尽管目前并未传出因缺煤导致的机组停产，但煤价上涨对于自备电产能的成本影响已经十分明显。据Mysteel了解，山东、河南、内蒙古等电解铝生产大省，自备电比重高，受煤价影响突出。其中山东、河南周边铝厂7月电煤到厂价格已经高达0.17元/大卡，折算发电成本0.41-0.45元/度甚至更高。内蒙古包头地区5000大卡动力煤车板价格上涨至800元/吨，折算当地电厂发电成本已经超过0.4元/度。按照吨铝平均电耗约13500Kwh测算，上述三地铝厂使用自备电的产能成本理论上涨约1500-2000元/吨，电力成本大幅上涨压缩电解铝厂利润。

图1：包头地区5000大卡动力煤车板价格

       数据来源：Mysteel

图2：中国电解铝成本-利润图

       数据来源：Mysteel

       Mysteel预计7月中国电解铝行业加权平均完全成本约14500元/吨，较6月增加575元/吨。而对比当前铝价，电解铝行业即期盈利4507元/吨，较6月下滑202.6元/吨。6月以来，电解铝价格出现阶段性回调，成本同期上升，电解铝行业利润持续被压缩。分成本项来看，尽管氧化铝、阳极价格上涨但涨势缓慢、涨幅较小，对电解铝成本影响相对电力成本而言较小。从趋势来看，短期动力煤紧缺格局难以快速修复，电解铝厂的成本将保持当前位置甚至有继续上行的可能。另外，用煤量大的铝企煤炭供应能否稳定保障也需要重点关注。

       煤炭供应预期：据Mysteel了解，近期国内电厂库存普遍偏低。国家发改委7月18日下发通知，要求各大发电集团限期提升电厂存煤水平。同时据权威渠道透露，国家对煤炭进口不再作调节，鼓励国内企业积极对接国外煤炭资源、签订长协，提前锁定资源和价格，特别是对东北地区、终端电厂进口煤不设限制，皆表明当前动力煤短缺情况的严峻性。据Mysteel数据显示，截止上周五，中国电厂样本区域动力煤厂内库存750.81万吨，环比上周下降78.49万吨；平均可用天数15.36天，环比上周下降2.89天。目前电厂动力煤厂库及可用天数都已降至全年低点，加之近期由于部分北方地区突发强降雨，导致物流运输受阻，紧缺局面短期难有根本性改善。