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       2021年上半年，环氧树脂价格创下了近十年的新高点，但快速拉高的成本压制了需求，市场价格冲高之后也迎来了快速的下滑。下半年，已然低迷的需求能否恢复活力？新增产能是否如期释放？市场焦点仍集中在原料成本的变化。

       从上表数据可以看出，2021年上半年中国液体环氧树脂E-51价格最低价和最高价同比环比均呈现宽幅增长，半年均价同比增涨62%，环比增长41%，主要受原料成本大涨和需求量增加影响。2021年上半年液体环氧树脂E-51价格震荡幅度明显增加，主要受上下游博弈力度增加影响。2021年液体环氧树脂产能和产量双双增加，2021年上半年液体环氧树脂E-51开工负荷率也处于较高水平。

       成本及供需面变化较大，环氧树脂价格振幅扩大

       2021年上半年，中国液体环氧树脂E-51市场价格呈现先扬后抑走势，最高点价格（40000元/吨）出现在4月份，最低点价格（20000元/吨）出现在1月份，振幅100%。截至6月底，华东液体环氧树脂市场价格收于25800-26300元/吨承兑大桶送到，较年初价格上涨24.05%，上半年年均价30100元/吨，同比增长62.48%。

       1-4月份，中国液体环氧树脂E-51价格持续上涨，1-3月份主要上涨因素为原料双酚A价格的宽幅上涨，3-4月份价格的进一步上涨主要是出口价格的带动。2月下旬欧美地区因极寒天气导致供应大面积失常，全球货源流向开始倾向于欧美市场，中国环氧树脂出口也出现了宽幅增加，因外盘高价带动，国内市场报盘进一步走高，创下近十年的价格高点。

       4月下旬至6月底，中国液体环氧树脂E-51价格开始持续向下调整，主要因为下游需求的大量减少。前期价格的大幅上涨，导致部分下游客户盈利转为负值，且部分终端行业出现少量替代品，下游对环氧树脂的需求逐步减少。5-6月份，下游风力发电需求骤减，电子及涂料行业也呈现减少趋势，整体需求大幅减少，生产商库存增加，新单报盘让利且压制原料双酚A价格走势，市场价格处于下行通道。

       新产能释放，供应增加

       2021年上半年，中国环氧树脂新增产能11.3万吨/年，全部为液体环氧树脂装置。截至6月底，中国环氧树脂总产能达到235万吨/年。

       2021年上半年中国液体环氧树脂总产量约63万吨，同比增幅34.26%。对比去年同期液体环氧树脂产量，2021年一季度液体环氧树脂月度产量提升幅度较大，二季度月度产量逐渐减少。2021年上半年液体环氧树脂产量最高月份出现在3月份，最低产量出现在6月份，主要受下游需求影响。

       供应呈现增加趋势，下半年价格将随原料成本波动

       据不完全统计，上表为2021年下半年环氧树脂计划新增产能，共计51.5万吨，若新装置都如期投放，下半年行业产能将提升20%以上。另外也有部分装置有扩能计划，如河北林源计划三季度产能扩至2万吨，福建科麟环氧氯丙烷配套环氧树脂装置年底也有投产可能。

       国内环氧树脂新产能多为现有企业提升产能，也有部分项目为环氧氯丙烷生产企业配套下游，但相对来说，配套上游双酚A/环氧氯丙烷或下游装置的仍在少数。近期因下游需求减弱，环氧树脂现有产能已呈现供应过剩局面，下半年需求虽有好转预期，但仍难达到供应增速，预计下半年环氧树脂整体供应较为充裕。

       综合来看，下半年环氧树脂仍有较多潜在供应增加空间，需求好转或难达到去年最高水平，整体基本面对现货价格支撑力一般，下半年主要变数仍在原料双酚A的价格变化对树脂成本的影响。预计下半年中国环氧树脂市场价格主要随原料成本起伏，需求好转将带动毛利空间提升。