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　　煤炭行业在即将过去的“十一五”期间产生了深远的变化，影响最大的事件是煤炭价格的逐步市场化和“十一五”后期各地开展的资源整合。这两大事件对行业的影响打破了建国以来煤炭行业固有格局，前者使煤炭企业从羸弱的盈利困局中解救出来，促成了全行业利润的大幅增长；而后者则一改“有水快流”的煤炭供给机制，切实可行地控制住了小煤矿问题。

　　资本市场而言，这两大事件分别带来了2006-2007年和2009年的两个煤炭板块的辉煌期。2011 年，是“十二五”规划的第一年，即将开始的“十二五”，也将给煤炭行业带来巨大的改变。东北证券认为，2011年投资煤炭行业，需要关注两个最基本问题：

　　第一，煤炭供给的结构性控制程度如何，山西省整合矿是否会释放产量，蒙陕甘宁地区的煤炭供给量能否得到控制等问题都值得关注。对此分析师认为，明年全国煤炭供给总量将受到政府的结构性调控，乡镇煤矿产量将进一步被压缩。上市公司资产规模的扩张是主要选股思路。

　　第二，煤炭行业金融属性增强。2011年将是我国煤炭金融衍生品元年，环渤海指数期货的推出和即将推出的焦炭期货试水将对行业产生深远影响。梳理近几年海外煤炭期货的运行情况发现，成熟市场中煤炭股的走势已与煤炭价格之间形成了密切联系，这主要得益于煤炭期货等衍生品的快速发展。“十二五”期间，我国煤炭行业的金融属性也将显著加强，这将给全行业的估值方式带来重大变革。

　　基于此，分析师指出，在2011年，甚至整个“十二五”期间内，煤炭板块都面临两方面投资机会：1、煤炭金融衍生品推出后，整个煤炭板块的估值重铸；2、大规模的资源整合促成上市公司横向一体化扩张。“十二五”可能推出的煤炭期货等衍生品，有利于资本市场把握煤炭企业的业绩增长规律，将给整个煤炭板块带来长期投资机会。资源整合的逻辑路线有两条：第一、山西省整合矿产能的逐步释放，将使参与此次整合的上市公司业绩有显著提升；第二、急待整合的蒙、陕、甘、宁、新疆、贵州地区的煤炭企业，有可能成为当地煤炭资源整合主体。

　　煤炭板块2010-2012年PE处于历史估值水平的中位之下，在煤炭金融衍生品推出这一预期下，整个煤炭行业都将受益，给予煤炭板块“优于大市”评级；在煤炭供给总量受政府调控的背景下，全行业规模整体扩张的几率变小，更应关注蛋糕怎么分的问题，即着眼外延性扩张，市场占有率弹性较大的公司。重点推荐2011年产能扩张较为明确的公司，如山煤国际、兰花科创、平庄能源、神火股份和兖州煤业。