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       内容提要:

       1. 直补细则公布在即,政策扰动阶段性升温。市场传言2014 年新疆棉花直补方案细则最快将于6 月底公布,有望采取面积直补和产量直补相结合的方式。政策公布前后可能会对市场情绪造成影响,但影响棉价的主要因素还是源于供求关系。疆棉种植面积增加和机采棉成本冲击下,棉价反弹阻力较重,但需谨防政策和天气因素的阶段性干扰。

        2. 抛储成交率继续下滑,降价抛储预期落空,棉价下行空间或有限。虽然市场盛传国家将再度下调抛储价,但中棉协明确表态8 月底前抛储政策将不会调整,降价抛储预期落空,棉价下行空间有限。即将到来的7 月,纱线和坯布市场低迷态势或难以扭转,抛储成交率短期将维持低位水平。市场供应主体仍是国储棉和进口棉,棉价将承压于“政策顶”。

        3. 5 月棉花、棉纱进口双双回落,政策影响下进口量或继续回落。5 月棉花进口同比、环比均呈下滑态势,国内降价抛储冲击纺企采购外棉积极性,尤其是新疆棉的抛储令市场兴趣较浓。今年以来,国内月度进口棉数量持续处于偏低水平,虽抛储政策9 月前不做调整,但后期外棉价格若不出现明显下降,则国内月度进口棉数量或维持平稳回落的态势。

        4. 5 月纺织服装出口形势继续改善,行业复苏可期。虽然5 月份国内纺织服装出口情况处于偏低水平,但出口形势持续复苏向好,一方面在国家抛储政策影响下,内外棉价差快速收窄,本轮去库存结束后,原料成本下降优势将逐步显现,另一方面中国对欧盟、美国出口保持增长,国内纺织服装产品出口竞争力不减,产业复苏可期。

        5. CFTC 基金净多头寸大幅削减,出口前景不佳,美棉或维持偏弱震荡。即将进入7 月,虽中国抛储政策不做调整间接利好美棉,但美棉主产区迎有利天气,美国农业部在6 月供需报告中上调下一年度美棉产量和期末库存,加剧市场对未来出口前景忧虑,短期美棉价格或继续下探支撑,预计7 月份将维持偏弱震荡的走势。

       后市展望:

        国内方面,直补细则公布在即,政策扰动或阶段性升温。新花上市前,供应主要来自储备棉和进口棉,一方面降价抛储预期落空,短期有望缓解棉价下行压力,另一方面棉花进口量低位继续下滑,外部冲击减轻。虽纺织品服装出口形势继续改善,但需求进入淡季,下游市场疲软,加之资金压力,纺企补库积极性下降,抛储成交率“再下一城”。
 
       同时,国内纺企高成本原料库存的消化仍需时间,短期补库意愿不强,棉价将继续承压于“政策顶”。郑棉主力1501合约目前徘徊于15500附近,技术面现止跌迹象,虽供应端压力阶段性减轻,但需求依旧低迷,基本面中期仍偏空。综合判断,7月份CF1501或维持区间震荡,预计震荡区间(15000,15750),投资者可采取高抛低吸的震荡操作,同时关注政策扰动。