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        一、两板行情回顾

        胶合板BB1409合约在5月初步入下行趋势后，连续震荡下行，小幅反弹在遇到阻力后即迅速下跌。至6月20日收盘价较5月初最高点下跌幅度为9.02%。

        纤维板期价继续弱势震荡，在6月初筑底后即维持小幅震荡态势，截至6月20日，收盘价较5月初最高点下跌6.21%。目前期价有所小幅反弹，但反弹动力仍显不足。

        二、两板原料分析

        首先是木材方面，从鱼珠木材价格总指数走势来看，自5月底波动幅度较大，6月中下旬开始逐渐下行。主要原因是前期木材价格因政策收紧上涨后有回调的需求。

        其次在胶黏剂方面，6月初甲醇在前期不断下行后逐渐筑底，中下旬开始有所反弹，截至6月20日，上涨幅度有4.56%，由于甲醇对胶黏剂价格影响传导较慢，短期内胶黏剂价格对两板影响中性偏多。

        由上所述，木材价格的回调使前期连续上涨的利多影响有所减弱，对木材用量较多的胶合板影响较大，甲醇期价触底反弹，对用胶量较多的中纤板影响较大，但传导较慢，胶黏剂预期会维持当前的价格，所以原料因素方面，对两板期价持中性利空影响。

        三、两板供需分析

        （一）两板生产情况

        胶合板产量环比连续3个月增长，5份产量15,839,819立方米，较去年同期增加17.1%；纤维板产量环比有所回落，5月份产量6,076,115立方米，较去年同期增长21.0%。胶合板和纤维板在产量上都较去年同期有较大增长，在当前房地产销售面积大幅降低的市场环境下，两板产量的大幅增长对两板的期价是较大的利空影响。

        （二）两板消费情况

        我国木质家具产量较去年保持稳定，5月份产量为24，090，756件，较去年同期增加23.3%，从产量分布来看，5，6月份有个季节性产量小幅增加的现象，木质家具作为两板的主要消费市场，其需求量的增加对两板的消费需求有较大的利多影响。


        从对家具、装修影响较大，进而对两板消费需求至关重要的房地产行业方面，进入2014年以来，我国商品房成交面积较去年有所回落，30大中城市6月份商品房日平均成交面积为43.32万平方米，较5月份的每日50.85万平方米下降14.81%。可见，在整体调控思路改变，国内房地产行业发展逐渐降温，这对后市两板的消费需求压制力较大。国外方面，作为主要出口市场之一的美国近期房地产指数和消费指数皆向好，新屋销售与成屋销售也皆维持平稳增长，这有利于家具出口市场复苏，进而对两板市场产生利好影响。


        由上所述，在经济增速回落的宏观经济背景下，中长期由于房屋成交面积的减少对家具装修需求有所抑制，进而对两板需求也会降低，而两板产量又较前期有大幅增长，短期供需层面对两板价格压制作用较大，整体对期价呈利空影响。

        （三）现货价格走势分析

         从两板现货价格指数中可以看出，两板现货价格在6月份前期保持稳定，但后期连续下行，重心不断下移。主要是由于5月份两板产量大幅增加，供给较为宽松，下游消费商接货意愿较低，所以价格有所下行，但下行空间预期不会很大。


         四、后市预判与投资计划

        原料方面，木材价格在前期连续大幅上涨后有所回调，利多影响减弱，对胶合板影响较大，甲醇价格有筑底反弹，对胶黏剂价格有所支撑，所以从原料方面来说对胶合板利空影响较大，对纤维板有一定支撑力。

        生产方面，胶合板和纤维板产量在5月份都较去年同期有大幅增长，在当前宏观经济减速的市场环境下，供给的宽松对两板市场价格会有一定的压制。

        消费方面，家具的产量较去年同期有所增加，但整体房地产行业的低迷使得市场对后期较为谨慎，进而对家具、两板消费利空影响较大。出口方面欧美国家经济逐渐复苏，特别是美国房地产指数和消费信心指数近期连续向好，出口预期会有一定的增长，一定程度上减少国内房地产市场回落的利空影响。

        综上所述，预期胶合板近期仍会弱势下行，前期空单可持有，第一目标位130元/张，或有所反弹，可逢高做空。纤维板短期仍会震荡前行，或有小幅反弹，可轻仓做多。