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昨天，中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心发布数据显示，6月中国制造业采购经理指数PMI为50.2%，较上月回落0.2个百分点，连续第二个月回落，并一举创下7个月来低点，显示当前经济发展仍有下行压力。

PMI是一个综合指数，是国际上通行的宏观经济监测指标体系之一，通常以50%作为经济强弱的分界点，PMI高于50%，反映制造业经济扩张；低于50%，则反映制造业经济衰退。

出口指数下滑明显

从11个分项指数来看，同上月相比，产成品库存指数、原材料库存指数、供应商配送时间指数有所上升，其余指数均不同程度下降。其中新出口订单指数、采购量指数、购进价格指数回落较明显，降幅在3个百分点左右。

其中，进口指数比上月下降1.6个百分点，新出口订单指数比上月下降2.9个百分点。“尽管新出口订单回落幅度较为明显，但由于欧洲局势出现了明显缓解，下半年的出口情势并不至于过度悲观。”澳新银行大中华区研究总监刘利刚认为。

经济增长降中趋稳？

结合历史数据来看，6月PMI数据回落具有一定的季节性，每年6月份往往都会有所回落，今年回落幅度为历年中最低，中国物流与采购联合会认为，这显示经济趋稳的基础正在形成。刘利刚也表示，尽管市场预期本月PMI可能掉入50的荣枯线下方，但最终值仍旧报50.2，这表明中国的制造业仍然处于扩张状态。

国务院发展研究中心研究员张立群分析认为，6月份PMI指数继续回落，但幅度明显减小，预示未来经济增长可能降中趋稳。新订单指数、购进价格指数仍在回落，表明影响企业生产预期的因素仍然较多，企业生产的恢复预计还需一定时间。

汇丰中国首席经济学家屈宏斌表示，由于外需疲弱，出口增速可能会继续回落，这些因素都有可能影响未来就业的增长，预计决策层果断出台更多的政策刺激措施以扭转经济下滑的态势。

宏观大势

“稳增长”政策频出

在经历了高速增长之后，中国经济进入了紧缩的“冬季”。在此背景下，国家也在出台各种政策提振经济。

国务院总理温家宝5月23日主持召开国务院常务会议时表示，正确处理保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理通胀预期三者的关系，把稳增长放在更加重要的位置。同时，国务院还出台了11条举措稳增长，包括结构性减税政策，扩大内需，支持小型微型企业创业兴业等。

随后，央行宣布自6月8日起下调金融机构人民币存贷款基准利率。其中，金融机构一年期存贷款基准利率分别下调0.25个百分点。而就在5月份，央行下调了存款准备金率0.5个百分点，给放缓的经济增长注入更多资金。

分析预测

1 存款准备金率或将下调

近期稳增长的政策陆续出台，其中央行已两次下调存款准备金率，并一次降息，政策“适度”宽松已经非常明显，但实体经济回暖迹象并不明显，“政策是否有效”、“什么时候见效”成为市场争议的焦点。

在上周末举行的陆家嘴金融论坛上，央行行长周小川表态称：“要继续实施好稳健的货币政策，适时、适度进行预调、微调”，对此，学界一致预期还需进一步宽松政策。

从目前的经济数据看，通胀压力正在不断减轻，对宏观调控也腾出一定空间。刘利刚和屈宏斌均认为，央行将很快下调存款准备金率，以保证中国经济能够在下半年出现快速的周期性反弹。

屈宏斌认为，在今年下半年存款准备金率有200个基点的下调空间。刘利刚则表示，从市场端来看，由于降准可期，市场利率可能出现一定的下滑，这也将使更多的企业发行债券来降低融资成本。这也将降低企业对于银行信贷的过度依赖，使其融资结构更加多元化。

兴业银行首席经济学家鲁政委表示，对于货币政策，如果6月信贷到万亿，那么7月可能不会下调准备金率；如果不到8000亿，7月就会再降准。 新京报记者 苏曼丽

2 二季度GDP或跌破8

就在PMI指数再创年内新低的同时，多机构发布预测称，二季度经济增速仍在低位徘徊，破八的可能性大。

国家统计局将于7月9日公布部分宏观经济数据。截至目前，已有多家机构发布对6月份CPI和二季度GDP数据的预测报告。

交行金研中心的报告称，至今年一季度，我国经济增速已连续五个季度放缓，4月份工业增加值增速创近三年的新低以及5月份增速未有明显回升进一步扩大了市场悲观情绪。内外需求同步放缓是上半年经济弱势的主要原因。一方面，欧债危机未出现根本性转机；另一方面，房地产开发投资增速在调控政策不放松、销售不畅以及资金来源受限等的影响下大幅放缓。预计二季度经济增速仍可能在低位徘徊，破8的可能性较大，其预测为7.8%左右。

交行认为，在近期政府持续出台的一些稳定增长的政策作用下，5月份内外需求已经有恢复迹象，预计三季度经济增速有望企稳回升。

兴业银行首席经济学家鲁政委表示，目前经济正处于年内探底回升的“U形底部”。不过三季度的回升幅度会相当温和，而不会像2009年那样迅速拉升。政策将保持“中庸”，与2009 年相比，本轮政策刺激的力度明显温和。

3 6月CPI或大幅回落

此外，多机构还预测称，6月CPI涨幅较上月将继续较大幅度回落。

第一创业证券认为6月CPI同比上涨2.2%。其中，食品价格对CPI贡献1.3个百分点；非食品价格对CPI贡献0.9个百分点。就6月食品价格而言，估算各品种的环比价格，虽然是涨多跌少，但上涨品种中除鸡蛋价格有10%以上涨幅外，其他品种均涨幅不大；而跌幅最大的蔬菜价格，下跌幅度接近20%；猪肉价格也有2%左右的跌幅。而就6月工业品出厂价格而言，受国际原油价格下跌影响，成品油和化工产品价格的跌幅较大。

交通银行金融研究中心对6月CPI的预测是2.4%。其报告称，今年一季度CPI同比去年四季度已下降0.8个百分点，预计二、三季度CPI同比将继续下行，如不出现新的涨价因素，预计三季度CPI同比将维持在3%以下的较低水平；第四季度将有所回升，全年CPI同比涨幅在3%左右，较上年明显回落。年内陆续推出的资源价格改革措施可能会使物价下行速度放缓，但总体来看都不会改变全年物价整体回落的趋势。 新京报记者 李蕾

声音

当前中国经济最大的风险是没有把国内消费这一根本的问题解决好，目前我们的问题并不是钱的问题，而是消费与内需的问题，而现行这种宽松的货币政策，会带来经济的下滑，乃至‘滞胀’。要摆脱当前的困境，对外应当坚持自由贸易的理念；对内则应该沉下心来，解决好当前存在的结构性问题。

——复旦大学经济学院副院长孙立坚

导致中国经济下行的原因有三，一是早前为了控制通胀，紧缩政策导致了政府在基建领域的投资下降；二是控制房地产市场的一些政策，对宏观经济的影响逐步显现；三是美欧等海外市场的需求仍较弱。在宏观政策、财政货币逆周期调整的时候，更应该维持和加强对房地产的调控，绝对不应该放松，否则就会前功尽弃，对中国经济的长远发展是不利的。

——中国国际金融首席经济学家彭文生