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　　最近五年，国际棉花贸易总量保持相对稳定，年度棉花贸易量平均在800万吨，仅2008年度因金融危机出现一定缩水。棉花外贸主要流向亚洲发展中国家，从绝对数量看，美国、印度和中国是三大贸易主体。

　　美国棉花出口形势

　　美国作为主要的农产品输出国，棉花年出口销售稳定在300万吨左右。尽管年度总出口量相对稳定，但提前签约年度销售数据变化较大。2009年的宽松货币环境推升大宗商品价格大幅走高，市场提前签约下年度出口陆地棉打破前期区间，增加至26.34％。投机需求和紧缺炒作也使得2011年度的提前签约量达到134.66万吨，占到预计可供出口总量的56.49％。棉花的进出口贸易也由当前的刚性需求演变成投资性的预期炒作。从签约进度看，集中签约时期也从往年紧缺时节提升至年底前后。

　　美陆地棉下一年度预售占年度总出口量比例（单位：万吨）

印度棉花出口形势

　　印度近年来棉花产量稳步走高，USDA预测新年度印度棉花产量将达到600万吨，仅次于中国。而印度棉花的出口贸易量并未随之上涨，主要因为国内纺织工业的快速发展。相对于棉花产量年均10％的增速，印度国内棉花消费年均增速超过16％。印度棉花种植面积几乎是中国的2倍，产量增长潜力很大，同时低成本的纺织竞争优势也逐步体现，预计在2015年印度棉花将达到产销平衡，而近两年仍将维持百万吨的出口水平。

　　中国棉花进口分析

　　中国作为最大的棉花消费和进口国，年均进口棉花占到总体消费量的1/4。最近五年，中国发放配额均为300万吨，实际每年的进口平均量在230万吨，配额利用率为78％。

　　近五年棉花配额发放和棉花进口数据

2011年在原有配额政策的基础上，政府推出了19800元/吨的临储计划。目前国内收储达110万吨，预计年底将至200万吨，这将成为年内国产棉最集中的流向。相关渠道消息称，中国已经购入百万吨外棉入储。笔者预计，下年度国家稳定市场的主要手段就是控制配额发放。从月度数据看，外棉的到港高峰有所提前，集中到港量的高点年平均前移2—3个月，这与美棉的签约预售变化一致。

　　综合而言，笔者预计，受世界经济形势影响，2011/2012年度国际棉花的贸易量将下滑至700万吨附近，但美国、印度等核心出口国家的贸易数量不会削减，预计美棉出口300万吨，印度出口120万吨。不计已购入的百万吨外棉储备，中国2012年度进口外棉仍将达200万吨。2012年中国会通过控制配额发放来控制外棉的进口数量，预计2012年配额将在170万吨左右。国内棉花储备成交量将达到250万吨，在疆棉大量入储和纺织产业迁移的格局下，出疆棉花贸易数量将大幅下滑，年后内地用棉可能出现一定的结构性紧张，外棉将是主要补给。