涂附磨具网

第七届环渤海钢铁论坛于2011年11月18日-19日在北京举行。和讯网全程直击，以下为首席分析师戎刚演讲实录。

　　戎刚：我的报告有三部分，第一部分对2011年市场简单回顾，第二部分分析2011年价格形成的特点，第三部分对2012年的市场做一个简单的展望。

　　先谈第一个问题，今年全年价格的特点。这张图是我们钢铁信息研究中心做的全国板材、长材和综合的图，大家可以看到在这张图上无论是综合指数还是板材指数和长材指数在今年的前8个月价格波动都比较平缓，价格比较少。实际上，在九月份开始，更确切地说在10月14号钢材价格优比较大的向下的跌幅。而且在这个跌幅过程中，我们发现了像冷轧卷板有很大的不确定性。也就是说，今年的价格指数首先表现有一个特点，第一个特点是波副比较窄，波动比较频繁，从而导致很多做贸易的企业，俗话说进货的点不好踩，这是第一个特点。

　　第二图是信息研究中心开发的商业钢铁贸易企业，钢贸的流通采购经理人指数，这个指数经过我们近一年多的试用比较灵验，这个指数领先于钢材价格一个半月左右。我刚才说，这个价格波动幅度比较收窄，从我现在展示的六种产品的波动幅度可以看出来。图上展示的振荡幅度比2010年分别收窄了64块钱到24块钱不等，非常明显。

　　第二个大特点，今年的钢材市场不仅产品价格分化，而且产品价格的地区分化。今年的长材走势强与板材，而且线材的价格比螺纹价格还强。说到这个产品价格地区的分化，从我们的指数和统计资料来看，我们发现今年的西北活跃度比较高，新疆是代表性比较强的，当地的建材，吨钢价格最高时高于其他地区1000多块钱。造成什么局面呢？从全国各地，甘肃，甚至河北等等地区都往新疆发货，这是我谈的又一个特点，就是钢材产品的价格分化和地区分化。

　　库存创新高，应该不是今年所独有的特点，但是今年2月25号根据钢铁信息研究中心的信息显示，全国钢材社会库存量为1965.92万吨，这也是很高的量说明什么问题呢？库存高往往出现在两个阶段，一个阶段是钢材消费上升期，另外一个是在调控时期。这个库存出现在今年2月25日，也就是在钢材价格开始启动的时期。库存创新高是一个特点。

　　最后一个特点，今年的融资成本很高。大家也知道，我国钢铁产业一直受制于外国铁矿石的影响，所以造成我们钢铁产业的运行成本比较高，调控以后除了原材料成本高以外，我们又多了一个成本高的紧箍咒，一个就是融资成本高。根据有关的资料显示，前九个月大中型钢铁企业的财务费用比去年同期增幅34.3%，同比提高了11.8个百分点，吨钢成本上升50-80元。通过我们的数据库，也发现不仅钢铁产业遇到融资难的问题，其他企业也普遍存在这个问题，今年的有关融资成本高到什么程度呢？有关上市公司的委托贷款利率呈现一致高达24%，这是公开公布的统计数据，融资成本高是今年钢铁产业面临的又一个问题。

这几个特点就导致了我们今年做钢材贸易碰到了一些前所未有的挑战，或者压力比往年要大得多，成本高，点不好踩，而且价格分化比较严重。像往年的话，螺纹钢价格一涨，其他产品大差不差，也不会方向反到那儿去。今年价格分化非常明显，而且地区分化很明显。目前我们的市场出现一种什么态势呢？截至到统计时间的 11月16日，我们选了三类比较有代表的产品，螺纹钢，10月底的城市，18到25毫米的螺纹钢最低达到了4217元，比年内最高点下降了817元，跌幅 16.23%。5.5毫米的热卷最低4140元，跌幅821元，跌幅是6.55%。目前是这样一种态势。

　　这就是我刚才谈到的问题的第一部分，就是今年的钢材市场的特点，第二部分谈一谈今年钢材价格形成的一些因素，在往年也谈到这个问题，我一直在关注这样一个问题，我们的钢材价格形成到底是怎样的机制。大家知道成本高、铁矿石价格高，这里面还有今年融资比较难的等等因素。我先谈钢材价格金融属性。

　　大家可以看一下，这张图中最上面的一条线，2008年的钢材价格走势曲线，这个曲线比较陡，2008年的时候我们是准备推出螺纹钢期货，但是还没有推出来。但是大家能看出涨幅和跌幅都很大。也就是说我刚才说的第一个观点，我们钢材的金融属性实际上在螺纹钢、线材期货出现之前已经具备了金融属性了，表现在什么地方？钢材价格的暴涨暴跌。也就是说，钢材期货的出现只是给我们这个钢材金融属性发了一张合理的名片，在这之前的暴涨和暴跌，就已经反应了钢材价格超出了合理运行的区间了。2008年的时候螺纹钢价格涨到5800或5700，这个价格高到离谱了，这个泡沫程度很大。

　　从2008年以后，大家对钢材价格的金融属性比较关注，也发现这其中由于金融属性在钢材价格的影响因素中的作用，大家对预期的钢材需求越来越关注，因为对预期的需求影响后来的价格，这是我要谈的第一个因素，钢材价格中的金融属性。

　　第二个的观点，我们总说钢铁产能过剩，这个过剩的产能最重要表现为产品，产品是要用资金，占用资金。这种过剩的产品哪去了？我认为这么多年，这种钢铁产业的过剩产能是通过中间需求库存的方式完成的，刚才我谈了今年2月25号我们的库存又上了天量，为什么明年都创出高库存？也就是过剩的产能、过剩的钢材都被中间需求以库存的方式吸收掉了。这就说明什么问题呢？中间需求对于预期价格的反应体现了钢材的金融属性，同时也说明我们现在做钢材贸易不仅仅看供给和需求的基本面，大家更关注金融层面，更关注这个价格未来预期会受哪些因素左右。可能大家会关注一些分析文章，老是谈欧债金融危机对钢材市场的影响，有没有？确实有，因为影响整个宏观经济形势，必然也影响到我们产业的产、供、销各个环节。

　　第二部分，我结合前面的一些表述说一下价格形成，怎么解释今年的价格形成。今年前8个月价格基本平稳，属于稳步逐渐爬坡的过程，从大波段来看，这实际上说明什么？价格既不往上猛涨，也有很强的向下刚性，只能说明一个问题，供需基本平衡。大家说你不是过剩产能呢？供需基本平衡怎么理解呢？我说过过剩产能有被库存吸收。而且大家通过我们发布的“十二五” 钢铁产业规划可能发现一个问题，官方对于未来钢材需求的预测也是增长的，至少在2015年之前有增长状态，也就是不否认中国现在还是需要钢材的，还是缺钢材的，只是说缺的幅度不像以前那么大。

基于前面两种考虑我认为前面八个月的价格平稳，预示着供给和需求的基本平衡。那么在库存之中逐步创天量的过程中，这是我谈的第二个问题，价格的诱导机制，一旦钢材进入上升周期，生产厂家对后市，包括贸易商对后市都看好。在这种情况下大家会加大进货量、存货，会造成库存比较高。在这样的运行过程中，产能过剩的矛盾被掩盖住了，过剩的钢材逐步转化为库存的形式，这就是我谈的过剩产能，这是中间的需求以库存的形式吸收掉了。也就是库存过剩的矛盾每年都集中爆发的，也就是这个原因。

　　大家回想一下2011年的行情没有出现暴涨，为什么没有暴涨？一方面因为库存很满。为什么后面上升的动力也不足呢？大家都知道今年前半年谈到什么问题？形势问题，铁矿石往上涨，钢材价格也往上涨，这是一个预期。第二个预期是什么？大家谈到保障房，尽管保障房如果做一个计算的话，按普通建筑每平方米50公斤到80公斤计算的话，一千万套保障住房全部开工，在这个过程之中需要多少钢材呢？也就几千万吨的事，两三千万吨。这两三千万吨对于我们过剩的产来说是微不足道的，也就是说什么？我们预期后期的钢材需求会好，导致什么？到底我们大胆进货，大量的钢材不是在最终需求下游被完全消耗掉，而是以高库存的方式滞留在中间环节。实际上今年全年并没有表现出一个很强的高才消费的能力，从而导致价格的走势相对比较平缓。所以说有了今年的9月份、10月份一旦需求放缓，这种因素显示出来以后，原来的供需脆弱平衡就被打破了，累计的矛盾爆发。也就是说，今年从10月份以后开始的价格暴跌，实际上是前8个月累计过剩产能突出的矛盾集中爆发。

　　第三部分，谈一谈对于明年的市场，做一个简单的展望。

　　首先谈一下对于2011年的总需求问题，需要重点强调的一点，就是说我们知道外需下降，进出口下降，这个我不详细谈了。内需回归正常了，首先表现在第一，我们四万亿的投资逐步要结束了，适应大规模基础设施的钢材需求会逐步减少。同时，我们对于建筑钢材最大的需求方——房地产市场，现在调控看着仍将持续。固定资产投资我们可能会回归到往年的正常增长速度，大概在25%左右。从下游需求的汽车行业来说，我们的汽车行业经历了一个发展的峰值，工业用钢增值回归了正常增长，具体到下游需求是什么样的状况呢，看那个需求放缓的图，我们兰格信息研究中心有一个强大的数据库，在这个数据库中对固定资产投资、冰箱产量、洗衣机产量都有统计，大家可以看出来这个黄线反应的是走势，无一例外基本上反应出振荡下行的态势。那么，这张图上是民用治钢、挖掘机产量和工业锅炉产量也无一例外反应出下滑的趋势。也就是说，从目前来看这种需求放缓的势头要持续到2012年。也就是说，2012年至少在上半年，我们肯定还看不到需求有明显改善的地方。

　　2012年的钢材供给又是什么情况呢？这里面钢铁产业规划给的产量，是我们的粗钢产量最高峰可能出现在2015年到2020年，缝制是是7.7亿吨到8.2亿吨，此后可能处于持续黄曼的爬坡一样的过程。

从另外一个角度来看，我们钢铁产业的固定资产投资仍然比较高，特别是民营企业，民营钢铁企业前八个月固定资产投资同比增长37.3%，比高度于国有企业 5.8%。如果真的挣不到钱的话，还有这么高的投资率吗？这个统计指标可能有一些欠缺的因素。但是对于后市来看，我认为四万亿投资完成之后，由于基础设施逐步放缓，我们累计起来的这种建筑钢材的产能，过剩的矛盾会进一步计划。仅河北地区，我了解到的资料，近几年又新上了20条的螺纹钢和线材的生产线，这个生产线是国家扩大基础设施之后催生出来的产能，如果四万亿投资没有了之后，这样的产能将来就面临开工不足的问题。

　　整体来看，我们发现我们钢材的产出与消费进入慢速增长区间。具体到分类产品的产量，这上面展示了兰格信息中心的数据库节出的一些分产品的产量和同比增长率，这里面包括板材、钢材、线材、钢筋的产量，要提及一点钢材作为高耗能、高污染、低附加值的产业国家是不鼓励出口的。

　　我们乐观地估计一点，就是明年的粗钢产量大致还会保持在一个小幅增长的状态。估计2012年钢产能增长7亿吨，当然也有可能减少，2015年之前我们国家的规划是什么？2015年大概粗钢产量在7.5亿吨左右。也就是说从现在开始到2015年基本上每年增加1000万吨钢材，这也不排除个别年份粗钢产量下降的情况。这里面对于建筑钢材的需求是3.46亿吨，比较少的是汽车行业0.4亿吨，集装箱用的量更小了，0.09亿吨这个数。

　　对于明年的价格走势，这个问题比较敏感，大家虽然很关心，但是讲到价格还受很多因素的影响，我认为可以把重要因素做一个简单的分析。比方说从现在看，今年冬季到明年一季度会面临什么样的问题，第一，预期需求因素减弱，这不用我说大家都能感受到需求减弱。第二个是目前来看资本的成本还是高的。这样两个因素就左右了我们这个对钢材的消化能力，会限制中期需求。也就是说面临的需求因素减弱和资本使用成本高这两大因素，很多人在进货的选择上会有多多少少的保留。也就是说，今年冬季冬储的钢材应该比往年少，这是第一。第二，这四万亿刺激的产能与全年回归正常的需求所导致的钢材供应和需求，需要有一个相当长的时间去消化达到一个平衡。也就是说至少明年的一季度价格上涨的动力会比较弱。如果后期价格有了反弹，由于钢材的供给和需求大致还会保持平衡状态的局面下，在价格如果进入上升通道的时候，这种价格对于产能的诱导机制又会发生作用，就是价格一涨，大家就会玩命生产钢材，到后期又会库存化。今年有一个很明显的特点，今年大波段来说，我们的钢材价格有一波行情，我们期待的金九银十行情并没有如期而至，我提醒大家一点，明年春季的行情会怎么样？会不会有比较大的涨幅呢。如果从前期大家存货来讲，现在大家存货不积极，是不是预示着开春以后市场上钢材的供给偏少呢？这也预示着春季还是有一波比较乐观的行情。

　　但是从另外一个角度来讲，我们的需求减弱，是不是到了生产旺季来临以后，我们需求放缓的趋势能改变呢？现在不得而知。如果需求减弱的趋势有改观之后，我相信春季的行情一定非常可观？为什么？因为冬季资本资金的限制，由于不确定性的因素。也就是说，下半年的行情更多取决于我们明年的宏观政策怎么走，这就是我对明年价格的一个判断。

总而言之，明年的价格我的看法不是很乐观，但是也不是悲观到很多媒体和业界认识看得那么悲观，为什么？我已经说过了，这里有一个基本的大前提，中国的钢材供给和需求大体是平衡的。为什么说这句话，不是已经说了产能过剩吗？我已经说过了钢铁产业规划给出的粗钢产量，2015年是7.5亿吨，还是增长的。从前 8个月来看，我们钢铁行业的产能利用率基本上都在80%以上。这说明什么？从一个长期的趋势来看，我们现在的钢材产能过剩仅仅是一种阶段性的过剩，而不是绝对过剩。有这样一个大前提，只要供需平衡稍微有一点波折，都会导致钢材价格有一定幅度的波折。这也是我说的对后市看得不乐观，但也不是有些人看得那么悲观，这就是我的观点。

　　最后一点要谈一个看法，就是说普遍感觉到这几年贸易不好做，今年起面临着一个问题，比如成本高的问题。随着中国经济的发展，高成本问题，这个问题会变得越来越明显，为什么？从发达国家来看，他们也经历过这样一个高成本的问题，由于生产的高成本导致很多产业向国外转移，导致发达国家的产业空心化。我们国家现在也面临这样一个问题，大家说钢材贸易再挣差价很难，钢铁行业的物流还得要啊，还要有人去做啊。这个钢材贸易的行业转移到哪儿去了？会向哪个行业转移呢？我的看法，钢材贸易的行业更多向服务行业要利润，怎么理解这个事？

　　在钢铁紧缺的年代，大家都知道你做钢材批发能挣到钱，为什么？因为钢材产品俏，谁能拿到销售权就不用跑终端，有人会跑上门拿获，能挣到钱。随着钢材供给逐步增多，钢铁产品不再紧缺了。这时候显得产业链中哪个价值更大？终端需求价值更大，所以现在有的人盯着终端需求，我做终端需求。做终端需求有一个问题，我在天津的一个问题跟我说，我倒是能做终端需求，但是我要垫付资金，这就面临一个问题，你要做终端需求，如果想在终端需求中把企业做大，就面临一个融资问题，不可能老用自己的资金给下游企业垫付，也就是必须把银行、金融资本整合进钢铁贸易行业中来。有人可能说，我的资金比较雄厚，我不做那么大。但也要考虑另外一个方面，银行和金融资本对于贷款的管理要比一般的企业专业得多，也就是说他比一般企业更有能力评价一个企业是否有足够的信用能力，他有足够的工具去帮你规避风险，所以我说如果你做终端需求，盯住终端需求把这个企业打算做大做强的话，你和新行结成紧密的关系是不可避免的。换句话说，将来你要做终端需求的话，不能老用自己的资金垫付，而要帮助你的下游用户去融资，既保证你的贷款安全，同时又保证你获得可观的利润。

　　讲到批发环节和中间环节，面临着中间一个，在中间导货，这种情况业面临一个什么问题呢？就是在大多数的情况下要保证能够找到低价资源。什么时候有低价资源，为什么现在不愿意做钢厂的协议货，定了之后价格就低，还不如中间的企业能拿更低的价格。这能说明钢铁企业的利润从供给、批发的上游逐步向中端需求下游的环节在走。如果做一个长期展望的话，我认为如果打算把钢贸的行业做得又大又强，你就应该在将来生产、需求和中间环节之间把整个产业链打通。以后的钢材贸易更多不是赚取钢铁产品的差价，而是靠提供的物流服务、物流配送，靠物流配送获得利润，靠融资、金融资本帮别人获得利润，还有靠咨询服务、信息服务获得利润。也就是我说的钢贸行业将来的最终归宿一定是大钢贸行业的概念，将产业链打通，将物流、终端销售和金融资本整合在一起。

　　那么从短期内来讲，可能各种形式的贸易形式都会并存，是这样一个格局。这就是我对2012年市场和钢铁行业未来走势的看法。

　　谢谢各位。