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　　中国人民银行党委委员、副行长易纲日前在北京大学举办的“全球金融危机下中国经济的机遇与挑战”论坛上发表演讲，他用存货模型解释了目前中国经济下滑的原因，指出我国企业的存货调整明年二季度将基本结束，内需将恢复正常，经济开始复苏。
　　易纲认为，如果用支出法测度GDP，投资、消费、净出口三驾马车依然强劲。大家对经济增长下滑的担心主要来自用生产法计算的GDP，即三次产业增加值的加总。尤其是9月份以来，工业生产、发电量、用电量、货运量都在下降，引发对经济增长的忧虑。为把握经济发展的趋势，准确判断经济指标的走势，有必要用存货模型来解释目前中国经济下滑的原因。
　　易纲说，企业的存货中原材料和产成品占比超过60％。在市场经济条件下，存货具有顺周期性，经济高涨时企业存货投资增加，经济下行周期中企业会减少存货。这是市场经济的规律，是经济主体按照利润最大化进行生产和交换的市场行为，而目前我国社会主义市场经济的特征已经非常明显。
　　当前我国供给面的工业生产等之所以下降较多，一个重要原因是企业的存货调整。从9月份开始，我国企业进入存货调整期。企业为消化前期持有的过多存货，会降低生产速度和减少原材料储备，从而导致当前生产相对于最终需求的减速，出现更大幅度的下滑。更重要的是，在本轮经济周期转换导致的存货调整中，由于伴随了国际大宗原材料商品价格的暴涨和暴跌过程，从而使存货特别是原材料存货的调整比以往更为剧烈，对上游生产企业，特别是重工业的影响更为显著。
　　随着原材料价格的暴跌，生产企业为了消化过高的原材料库存，会大幅减少原材料进货。因而会产生三个方面的影响：一是大幅减少了对国外原材料的进口。其中，以原材料和半成品为主的加工贸易进口数量下降得更快。二是被动增加了上游生产企业的产成品存货。从PMI订单指数看，轻、重工业订单指数均在下降。三是上游重工业的调整压力大于下游轻工业。11月份重工业增速只有3.4%，比9月份回落8.1个百分点，而11月份轻工业增速是10.1%，仅比9月份回落1.1个百分点。
　　易纲说，中国经济增长要看外需和内需两方面的因素。他认为，衡量外需的作用要看出口依存度。出口依存度是指由出口带动的国内增加值占GDP的比重，他估算，我国出口依存度在15%到20%之间。也就是说，我国实际还是大陆型经济，我国经济的发展还主要依赖国内市场。
　　易纲指出，由于明年外需会比较弱，因此明年由出口带动的GDP增长会比较低，需要做减法。但是，外需的重要性只是15%到20%，中国经济有超过80%依靠内需拉动。存货模型可以告诉人们内需在什么时候进入正常。现在我国工业生产大幅下滑，是因为企业大幅度的剧烈的存货调整。12月初央行对393家企业存货调整周期的问卷调查结果表明，有部分企业在年底前会完成存货调整，大部分企业会在明年一季度末完成存货调整，少部分行业的企业可能要在明年二季度完成存货调整。基于这个判断，工业生产可能在明年二季度，在存货周期调整这个意义上进入比较正常的阶段，最迟到明年三季度。由于还有积极的财政政策和适度宽松的货币政策，他预计，明年我国GDP能够保持8%或略高一点的增长速度。