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    河南新大新材料股份有限公司多年来致力于晶硅片切割刃料的生产和销售。伴随光伏产业进入快速发展阶段,半导体产业重拾升势,晶硅片切割刃料需求迅速增长,市场前景看好。2008年新大新材主营业务毛利率较2007年提高5.59个百分点,2009年的综合毛利率较2008年提升3.4个百分点,整体呈上升趋势。而此次登陆资本市场又将为公司迎来新一轮的发展良机,募集资金拟投资项目均围绕公司主业,继续投入与光伏和半导体行业配套材料的生产和研发,进一步提升了核心竞争力。

    晶硅片切割刃料生产商楚翘

    新大新材是我国最早和规模最大的晶硅片切割刃料生产企业之一。公司的主营业务为晶硅片切割刃料、晶硅片切削液的生产和销售、晶硅片切割废砂浆的处理和销售。晶硅片切割刃料主要应用于太阳能晶硅片和半导体晶圆片的切割,是晶硅片线切割生产过程中不可或缺的专用材料。该产品是以碳化硅为原材料,通过一系列加工形成的高纯度、超精细的碳化硅微粉。晶硅片切割刃料具有硬度高、耐磨性强、抗高温性能好、热导率高等特性,其颗粒的锋线度、粒度组成、堆积密度决定了该产品的切割效果。

    新大新材是国内光伏产业中主要硅片生产企业的重要供应商,主要客户包括江西赛维LDK、英利新能源、昱辉阳光、晶龙集团、常州亿晶等。2007、2008及2009年本公司晶硅片切割刃料产品销量分别为9952.76吨、20758.68吨和23360.59吨,2007、2008及2009年市场占有率分别约为28.36%、27.31%和28.5%,2009年市场占有率位居国内晶硅片切割刃料生产企业前列。

    2008年,新大新材被认定为国家级高新技术企业(证书编号:GR200841000227),2007年、2008年获“中国机床工具工业协会磨料磨具分会颁发的磨料磨具行业碳化硅生产企业十强称号”;2009年获得河南省发展和改革委员会颁发的“河南省资源综合利用认定证书”。公司技术研发中心被评为河南省企业技术中心,技术中心不仅承担本企业的技术研发工作,也是公司与外部科研机构开展产、学、研合作的平台。除进行自主研发外,公司已与东华大学、河南大学化学化工学院分别建立了技术合作关系。2007年初公司与东华大学就新材料项目的研究开展合作,目前已共同研发和申请了“一种基于遗传算法的智能微粉配比优化系统”和“氟塑料薄膜在线疵点检测系统和方法”两项发明专利权。2009年1月16日,公司与河南大学化学化工学院签订了《校企合作协议书》,协议约定河南大学化学化工学院在技术合作、项目研发与应用、人才培养等方面给予本公司优先合作权,在技术转让、分析检测等方面给予公司相应优惠与便利。

    技术工艺、成本控制及客户资源

    “三轮驱动”体现强者风范

    作为国内晶硅片切割刃料行业规模最大的企业之一,新大新材与同行业其他企业相比技术工艺、成本控制及客户资源竞争优势明显。晶体硅原料的利用率和加工成本在很大程度上决定了整个光伏发电系统的成本,降低晶硅片厚度及破片率是降低晶硅片成本的关键,而晶硅片切割刃料是影响晶硅片切割质量的关键因素之一,对提高晶硅片的成品率、质量、提高加工效率、降低加工成本具有重要意义。

    首先,公司具有技术研发与产品质量优势。公司技术研发团队成员具有二十多年碳化硅粉体制备及相关行业的生产管理、技术研发、设备维护等方面的经验,经过多年的摸索和积累,形成了自有的晶硅片切割刃料生产系统,自主研发和改造了干式球磨分级系统(行业内采用的一般粉磨技术,采用该技术使得成品率高于行业平均水平,且新型技术粉磨后的产品颗粒大小分布更均匀,晶硅片切割效果更好)、超声波震动筛等行业领先的专业设备,在产品质量、产品成品率、生产效率等方面领先于同行业其他企业。

    其次,公司具有原材料与区位配套的成本控制优势。碳化硅是生产晶硅片切割刃料的主要原材料。中国是全球碳化硅最大的生产国和出口国。碳化硅作为资源性商品,属于限制性出口商品,我国对碳化硅实施出口配额管理制度。受电力、环保、人工等生产成本因素限制,美国、德国、日本等发达国家的普通碳化硅生产企业纷纷停产,主要通过在中国采购或在中国设立加工厂生产碳化硅原材料,在国外进行深加工成为高附加值碳化硅产品,主要用于晶硅片切割、精密陶瓷研磨等领域。

    公司与国内主要的碳化硅生产企业建立了长期、稳定的合作关系,并参股龙海科技,与其他公司相比,本公司在原材料采购方面具有一定的优势;此外,公司所处河南省是我国最大的碳化硅制粒、制粉生产基地之一,交通便利、生产成本较低。

    最后,客户资源优势明显。公司凭借稳定的产品质量和优质的售后服务,在行业内具有较高的口碑,主要客户包括江西赛维LDK、英利新能源、昱辉阳光、晶龙集团等光伏行业内领军企业,已涵盖国内主要晶硅片生产企业。

    “三轮驱动”使得近年来公司盈利能力快速提高。2007、2008及2009年度,公司主营业务收入分别为19673.64万元、49262.23万元和54704.14万元,2007~2009年主营业务收入复合增长率为66.75%;公司净利润分别为2201.80万元、7674.32万元和9761.64万元,2007~2009年净利润复合增长率为110.56%。2007、2008及2009年公司晶硅片切割刃料产品销量分别为9952.76吨、20758.68吨和23360.59吨,2007、2008年市场占有率分别为28.36%和27.31%,2008年市场占有率位居国内晶硅片切割刃料生产企业第一。

    光伏行业蒸蒸日上

    带动需求持续增长

    近年来,光伏产业链中的下游太阳能晶硅片制造呈现快速发展,带动太阳能晶硅片切割刃料需求迅速增长。其中,2006-2008年国内需求量分别为1.25万吨、3.51万吨及7.60万吨,2007、2008年增幅分别为180.80%和116.52%;全球需求量从2007年的8.50万吨增长到2008年的16.20万吨,增幅为90.59%。

    根据EPIA(欧洲光伏工业协会)的预计,光伏装机未来可长期维持30%的增长率,而权威调研机构iSuppli4月23日刚刚将2010年全球光伏系统安装量预估值从8.3GW上调为13.6GW,是2009年7GW的大约两倍。因此预计2010年全年晶硅电池组件的出货量将维持高位,这对公司刃料业务的推动作用将是非常明显。

    2008年我国晶硅片切割刃料总产量为7.7万吨,其中6.7万吨用于满足国内市场,而2008年国内市场需求量为7.6万吨,供不应求;根据中国电子材料行业协会预计,2009~2012年晶硅片切割刃料国内市场需求量将分别增至8.2万吨、13.1万吨、22.6万吨和29.5万吨,国内晶硅片切割刃料市场仍将存在较大的增长空间。

    募投项目助推发展

    废砂浆回收利用成新亮点

    新大新材拟将此次募集资金中投向4个项目:2.2亿元投资年产2.5万吨太阳能晶硅片切割专用刃料扩产项目,建成后公司将在目前产能1.5万吨基础上新增2.5万吨;1.2亿元投资建设晶硅片切割废砂浆回收再利用项目,项目达产后年可增加晶硅片切割刃料和切削液产量各1.1万吨;1.3亿元投资年产8,000吨半导体晶圆片切割用碳化硅专用刃料项目;3000万元建立研发中心项目,一方面继续巩固现有产品的研究,实现产品升级,提高晶硅片切割刃料的成品率,降低产品生产成本;另一方面根据碳化硅材料的不同特性开发其新的应用领域,开发新产品,丰富公司的产品结构。项目全部达产后,年新增营业收入、净利润分别为11.07亿元、1.66亿元,相当于公司09年的1.94、1.70倍,业绩增厚效应显着。

    值得一提的是,废砂浆回收利用是公司的业务新亮点。湘财证券研究所电力设备与能源小组研究员侯文涛表示,理论上废砂浆中的刃料回收率可达100%,因此废砂浆回收的潜在市场规模是可与刃料销售规模相当的。而废砂浆回收业务的毛利率高达50%以上,综合测算,生产或者回收相同吨数的碳化硅刃料,所获得的毛利润是基本相同的。“虽然整个市场的需求量没有改变,但废砂浆回收无疑起到了保护环境、节省原材料的作用。此项业务兼具环保概念和高盈利能力,我看好其对公司带来的新机遇,有望借机实现市场占有率的突破。”

    而公司晶硅片切割刃料项目达产后,公司每年可增加25000吨晶硅片切割刃料的生产能力,可有效解决产能不足的问题,并巩固公司的行业地位。在光伏行业迅速发展的背景下,晶硅片切割刃料市场需求量增长迅速。2012年预计世界需求量将达到38.50万吨,较2008年的16.20万吨增长137.65%;2012年预计国内需求量将达到29.50万吨,较2008年的7.60万吨增长288.16%。未来市场需求量特别是国内市场需求量持续高速增长,能有效消化产能扩张。

    侯文涛预计新大新材10、11、12年的EPS分别为1.32、1.76和2.40元,而国金证券行业分析师张帅更为看好新大新材:“太阳能产业的高速成长是理解公司长期投资价值的核心,公司在行业内几年积淀所建立的领先地位与技术优势则是保持市场份额与盈利能力的关键。预计公司2010年和2011年的每股收益为1.03元和1.38元,给予公司2010年45倍与2011年35倍PE,对应股价为49.68-51.5元。”