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       2023半年中国宏观经济“成绩单”17日公布。国家统计局数据显示，上半年国内生产总值（GDP）同比增长5.5%，比一季度加快1个百分点。

       从主要经济指标来看，消费延续恢复，上半年，社会消费品零售总额同比增长8.2%，比一季度加快2.4个百分点；工业生产保持增长，全国规模以上工业增加值同比增长3.8%，比一季度加快0.8个百分点；全国固定资产投资（不含农户）同比增长3.8%，低于一季度0.3个百分点。

       对于上半年经济运行特点，国家统计局国民经济综合统计司司长付凌晖今日指出，今年以来，经济运行逐步向常态化运行轨道回归，一季度经济开局良好，二季度延续恢复态势。总的来看，上半年，中国经济整体上呈现回升向好态势。

       低基数消退 6月社零增速较上月下行 住房相关消费迎改善

       今年上半年，我国社会消费品零售总额同比增长8.2%。单月来看，6月“社零”同比增长3.1%，比5月下降9.6个百分点。按消费类型分，6月，餐饮消费、商品零售收入分别增长16.1%、1.7%。

       对于6月“社零”同比增速比上月大幅下行，英大证券公司首席宏观经济学家郑后成对财联社记者表示，受去年3至5月低基数的影响，今年同期的“社零”当月同比大幅跳高，而6月的低基数效应消失。

       具体来看，去年6月“社零”同比增速为3.1%，而在此之前经历了连续三个月的负增长，3至5月依次为-3.53%、-11.1%、-6.7%。

       基数效应也进一步影响到商品零售分项的数据情况。据财联社记者统计，在16个商品零售分项中，有11项同比增速较5月下降。其中，降幅最多的是“汽车类”，6月同比增速降至-1.1%，而5月实现正增长24.2%。

       与此同时，住房相关的消费数据在6月迎来改善。其中，“家用电器和音像器材类”消费增速加快至4.5%，上月仅0.1%；“建筑及装潢材料类”6月降幅明显收窄，增速较5月收窄7.8个百分点至-6.8%。

       对于后续消费复苏，郑后成预计，3季度社会消费品零售总额当月同比不会太高，预计4季度略有好转。“3季度CPI当月同比依旧位于较低位置，11至12月可能将在10月基础上上行，而价格因素是社会消费品零售总额累计同比的重要影响因素。”郑后成表示。

       6月工业增加值增长超预期 但仍低于GDP增速

       6月工业生产增速扩大，规模以上工业增加值同比增长4.4%，比5月加快0.9个百分点。从市场预期来看，财联社“C50风向指数调查”的机构预测中值为2.6%，且实际值超出预测最高值。

       东方金诚首席宏观分析师王青认为，工业生产表现偏强主要受国内基建投资大幅提速，从而带动钢铁、有色金属等行业生产提速。

       数据显示，6月黑色金属、有色金属加工业增加值分别同比增长7.8%、9.1%，较5月加快4.7个、2个百分点，

       从上半年数据来看，“规上”工业增加值同比增长3.8%，比一季度加快0.8个百分点。

       但值得注意的是，“规上”工业增加值增速仍低于GDP同比增速1.7个百分点，而一季度为低于1.5个百分点，对整体经济的拉升动能仍然偏弱。

       对此，王青认为，在供给端对工业生产的扰动全面退去的情况下，当前工业生产增长动能主要取决于需求端表现，因此，需求端修复不均衡、尤其是外需走弱和房地产建安投资深跌对工业生产拖累明显，是今年以来工业生产增速低于GDP增速的主要原因。

       固定资产投资小幅放缓 房地产投资承压或近底部

       数据显示，上半年，全国固定资产投资（不含农户）同比增长3.8%，较上月小幅放缓0.2个百分点，

       分产业看，第二产业投资增速居首位，比一季度加快0.2个百分点至8.9%；第一、第三产业同比增长0.1%、1.6%，比一季度下降0.4个、2.0个百分点。

       在第三产业中，基建投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长7.2%，与1至5月（7.5%）基本持平，仍为当季固定资产投资保持正增长的主要支撑。

       但同时，房地产投资在上半年累计下降7.9%，6月下降20.6%，降幅比上月收窄0.9个百分点。

       “6月楼市延续了4月以来的回落势头，特别是商品房销量同比有较大幅度下滑，这必然会对房地产投资信心带来一定冲击。”王青表示，不过，当前“保交楼”推动商品房竣工面积同比大幅增长，加之上年同期增速基数走低，也会对当月房地产投资同比数据形成一定支撑。

       王青判断，若各项政策措施调整到位，三季度末前后楼市有望出现趋势性上行势头，四季度房地产投资也将逐步回暖。有别于三季度可能主要依托稳增长政策发力提振经济复苏势头，四季度伴随房地产行业企稳回升，经济内生增长动能有望实质性走强。

       展望三季度，郑后成表示，房地产投资增速、基建投资增速、制造业投资增速大概率继续承压。在此背景下，叠加考虑PPI当月同比位于负值区间，民间投资增速位于负值区间，预计7月末政治局会议大概率在上半年的基础上加大宏观政策调控力度。