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       自3月欧美银行业危机引起郑棉主力合约下探低点以来，郑棉期货价格已经连续数月反弹。期间，郑棉底部支撑持续抬升，于6月初攻破16000元/吨大关，近期在17000元/吨一线遭遇较为明显的压力。本周传言抛储数量可能不及预期，棉价基本消化完政策压力，开始探底上涨。

       未来棉价如何运行，要关注这几个因素

       7月，纺织业进入淡季，各地纺企产销率下降，出现累库迹象，加之近期各种利空消息不断以及天气炒作逐渐降温，郑棉连续上涨态势转为震荡走势。

       当下，国内市场的核心因素主要是面积天气、消费复苏和调控政策。目前新疆以晴朗天气为主，气温维持高位，棉花生长较快，虽然前期部分地区因天气受灾较重，但后期随着天气好转，棉花单产损失有望得到一定程度的弥补。今年棉花产量下降的担忧主要来自于播种面积的下降。据国家棉花市场监测系统调查，2023年全国棉花实播面积4140.2万亩，同比减少476.8万亩，减幅10.3%。

       再看下棉花供需情况，美国农业部6月份数据，2023年度全球棉花产量2541万吨，同比下降0.57%；全球棉花消费量2547万吨，同比增长6.02%，产需形势由上年度的产大于需变为供需紧平衡。国家棉花市场监测系统6月份数据，2023年度中国棉花产量为617万吨，同比下降8.17%；消费量为780万吨，同比增长3.31%；产需缺口由上年度的83万吨扩大至163万吨。这也导致棉价出现不同程度上涨。

       如果单从缺口数量看，这波资金炒作迹象明显，虽然国内棉花产需缺口有所扩大，但是全球棉花供需处于紧平衡，即使有缺口也不至于造成价格大幅上涨，况且通过调整储备棉以及棉花进口配额政策，能够保证国内生产用棉需求。目前市场资金出于忌惮，盘面波动有所收窄。

       不过，郑棉仍然面临压力，主要来源于终端需求的尚未完全恢复和欧美通胀压力下的继续加息预期。

       从产业中观的层面看，虽然纱线产品和原料库存处于中等偏下的位置，但是接近终端的坯布库存处于历史中等位置，而库存天数却处于历史数据高位位置，说明接近终端的消费情况尚有改善空间，目前坯布下游情况多数为“随买随用”。

       另外，从宏观层面看，西方通胀的情况仍然没有改善，美联储、欧洲央行、英国央行的表态表明未来仍然可能加息，全球经济仍然处于加息阶段，而远未达到进入降息的阶段。

       总体来看，郑棉价格的驱动来源于现实和预期两个方面，现实端随着基本面供需的实际改善渐渐向预期靠拢，而预期也在根据市场情况不断改变，在目前现实和预期相向而行的市场中，当前市场虽然存在压力，但是随着预期的兑现，压力预计会逐渐减弱，因此棉花继续保持多头思路。展望后市，国际市场美联储释放年内再次加息两次的预期，全球棉花消费大幅回升，预计美棉震荡上涨。未来棉价如何运行，国外棉花种植面积和天气条件仍将对棉花生产造成一定扰动，国内也面临同样情况，特别是收购期间的抢收情况会不会重现，也将对棉价造成重要影响。