涂附磨具网

　   一、内外盘联手创新高，外强内弱格局不变

　　1、美棉销售势头强劲，期价冲破两百美分

　　本周美棉加速上行，主要是受到澳洲政府调低澳棉产量和美棉强劲的周出口数据提振。据美国农业部(USDA)公布，2.4-2.10一周美国净签 约出口本年度陆地棉41096吨，较前周增63%，较近四周平均值增22%；装运89335吨，较前周减18%，较近四周平均值持平。净签约本年度皮马棉 1746吨，较前周减21%，较近四周平均值减34%；装运2608吨。净签约下年度陆地棉24108吨及皮马棉907吨。本周，截止到2月17 日，ICE棉花(32805,-1260.00,-3.70%)指标5月合约上涨15.37美分或8.23%，报收于201.93美分。

　　2、主力资金推动，郑棉再创历史新高

　　本周郑棉的走势明显弱于外盘，上演了冲高回落的行情，上方34500点的压力对郑棉仍然较强，但是相比于周边品种，郑棉仍然创下新高34870 点，主力多头资金并没有撤离的迹象，所以，后市郑棉仍然将在震荡中走高。郑棉主力1109合约共下跌340点，或1.01%，收于33455元/吨。

　　二、全球棉花供求持续紧张，下年度种植面积或扩大

　　1、印度或维持上年度出口目标

　　本周，印度举行了部长会议专门讨论棉花的出口及供求趋势，最终决定将出口额度维持在550万包。这从一定程度上说是对未来全球棉花需求国有一定影响。但是因为印度政策的多变性，也不排除后期会增加或者减少出口额度，具体还要看印度国内纺织业的需求情况。

　　2、棉价上涨提振种植热情，下年度全球棉花种植面积或激增

　　由于今年不断上涨的棉花价格，推动了全球范围内棉农种植的积极性。从中国方面看，中国棉花协会最新的报告称2011年长江流域植棉面积继续增 加，预计增幅11.7%；黄河流域棉农积极性不高，预计增幅4.9%。从美国方面看，NCC的美棉种植意向调查报告称，美棉2011年度种植面积有望达到 1250万英亩，较2010年度提升14%。其中，陆地棉面积将达1230万英亩，较10年度提高14%；长绒棉面积为25.1万英亩，大幅提升23%。 这是2月4-6日美国棉花总会年会上公布的结果。

　　三、下游纺织业有转好迹象，棉花现货价稳步抬升

　　1、纱线价格被动走高，未来预期偏好

　　总体来看，伴随着3月份纺织品消费旺季的到来，下游纱线的未来价格看涨。但是就目前看来，真正的消费还未启动，价格较低的低织纱订单较多，销售 情况较好。但是由于节后棉花现货的报价成上涨态势，也使得纺织企业被迫消费调高报价，总体来看，全棉纱价格稳中有升。截止到2月27日，KC325为 38000元/吨，JC40S为45000元/吨。

　　2、内外棉差价过大，国产棉上涨空间较大

　　虽然目前纺织企业还处于观望和询价阶段，真正够棉的并不多，但是由于现货商对未来棉花上涨的期待很高，在加上期货价格的大幅上涨，纷纷调高报 价，棉花现货价格也出现了稳步上行的局面。中国棉花价格指数本周共上涨536元/吨，为30251元/吨。如果3月份下游棉纱销售势头较好的话，那么棉花 现货的价格将会大幅上涨。另外，在美棉期货连创新高的情况下，进口棉到港价大幅上涨，截止到2月17日，进口棉价格指数(FCIndex S)为225.04美分/磅，折1%关税37506元/吨；折滑准税37781元/吨。远远高于国内同级别现货价格，所以我国自产棉花现货价格后期有较大 的上涨空间。

　　四、棉花高位震荡格局不变，底部将逐步抬升

　　1、主力资金兴趣浓厚，棉花上涨行情并未结束

　　棉花近期的这波行情吸引了场内大量的资金。一些前期并不常做棉花品种的公司也参与到了这波行情中，虽然少量多头主力选择了获利离场和转空，但是大多数主力并未离场，这也就预示着棉花这波行情并未结束，后期仍然会继续上行。

　　2、技术形态完好，后市震荡上行

　　从技术面看，郑棉主力1109合约在周五收出一根大阴线，并下穿5日和10日两根均线，但是郑棉长期上涨的态势并未改变，各均线呈多头排列，所以周五的下跌也可以看作为洗盘，下周棉花将继续维持高位震荡的格局，并等待基本面完全转好发力上行。

　　投机者：空头可以关注日内的短空机会；对于多头来说，未进场者可在下周初可在32000一线入场，对于趋势多头来说，可在32500一线加仓。

　　期现套利：可买入现货并卖出期货锁定利润。

　　跨期套利：目前棉花主力1109合约和1201合约虽然价差较大，但是近强远弱的格局不变可以尝试买近抛远的策略，不建议采用买远抛近。

　　中期研究院 汤瑜