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　   1.2018/19 年度全球棉花市场去库存进程加速。2018/19 年度全球棉花产量减少，加速棉花去库存步伐，2018/19 年度全球棉花播种面积较上一年度减少，叠加棉花主产国收割期间天气的不利影响，全球棉花产量减少，而消费总量创新高，全球棉花库存有效减少，全球库存消费比 57%，下滑至 2012 年以来最低位。

　　2．中国库存压力释放，外围市场压力增强。2018/19 年度全球棉花市场延续中国库存下降，除中国外其他主产国库存上升的格局。2018/19 年度全球棉花库存消费比为 58%，较 2017/18年度下降 8 个百分点；刨除中国后全球棉花库存消费比为 53%，较 2017/18 年度提高 1 个百分点，来自外围市场的压力再度增大。

　　3．我国国储棉库存临近警戒线，利好棉花价格。2018 年我国国储库库存剩余月 270 万吨，2019 年国库棉花接近警戒线位置，国储低库存或将存收储预期，利好 2019 年棉花价格。

　　4．我国棉纺织产业竞争力增强。新疆地区产业支持政策引导疆内棉花种植面积增加，棉纺织产业向新疆地区转移。2018/19 年度棉花质量显著提高，新疆地区纺织产能扩大，对高等级棉花进口需求削弱，国内棉花棉纱的竞争力增强。

　　5.2019 年棉价仍将维持区间震荡格局，预计先抑后扬。展望 2019 年我们认为棉花价格整体仍将维持区间震荡格局。原因如下：？2018/19 年主产国普遍增产，全球棉花市场整体供大于需，棉价上涨空间有限。？中国棉花虽然产不足需，但在全球市场供给充裕大环境下，中国市场难以独善其身，一旦国内棉价先行上涨，外围市场供给压力就会通过棉纱进口流入国内。 2018 年抛储结束后，2019 年国库棉花接近警戒线位置，国储库存低位将对 2019 年棉价形成利好。