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纸浆:阶段累库压制纸浆价格 2019行情仍需关注基本面

关键词 纸浆|2019-01-31 10:20:18|涂附新闻|来源 期货日报
摘要 库存的消化速度远不及预期,一方面节前备货没有出现以往的高涨情绪,现货市场交投平平;另一方面,原料成本的上涨加之环保政策压力,下游开工积极性消退。  纸浆期货于2019年伊始走了一波...

      库存的消化速度远不及预期,一方面节前备货没有出现以往的高涨情绪,现货市场交投平平;另一方面,原料成本的上涨加之环保政策压力,下游开工积极性消退。

  纸浆期货于2019年伊始走了一波漂亮的反弹,修正了先前过度的悲观情绪。今年的备货期于1月初启动,基于对备货需求的期待,以及主要纸浆生产国智利、巴西对中国的出口量减小,处于底部的纸浆期货触底反弹。随着下游弱势需求逐步显露,期货涨幅缩小。临近备货尾声,市场的挺价力度薄弱,期货出现了一定回调。

  现货市场交投转淡 当前纸浆供需两弱

  投资者情绪对盘面的影响一般是阶段性的,对长期走势起作用的往往是供求关系。国内现货市场短期内维持供需两弱的局面,利空影响暂未缓和。

  供给方面,国内主要的纸浆仓库青岛港、常熟港、保定港库存均于去年年后达到五年内峰值,之后一直振荡上行。累库的主要原因是近两年国内针叶浆涨幅过大,纸浆出口商向国内抛货,一时间港口几乎满仓。2018年,浆价从高位缓慢下行试探,进口商仍热情满满,似乎还在期待另一波行情。不断到港的进口纸浆拖累去库存步伐,累库的严峻态势升级,库存成了目前期价走势的最大影响因素之一。数据显示,截至2019年1月下旬,常熟港木浆库存在59万吨左右,环比上升18%,同比增加119%;青岛港纸浆库存在101万吨左右,环比增加15%,同比增加104%,保定港体量相对较小。

  库存的消化速度远不及预期,一方面节前备货没有出现以往的高涨情绪,现货市场交投平平;另一方面,原料成本的上涨加之环保政策压力,下游开工积极性消退,去库成效微小。

  纸企转型 2019行情仍需关注基本面

  2019年,国家持续推行环保政策、加强印刷行业污染综合治理,下游市场承压前行。成品纸终端消费价格弹性较小,相对纸浆的上行幅度,文化纸、包装纸价格的提涨力度较小。本就面临原料提价的困境,环保等其他综合成本又不断上升,纸企利润岌岌可危。在现行政策下,运营不善的弱势企业被淘汰,部分转型成功的纸企可能获得更大的成品纸定价能力。

  利润改善创造的部分需求叠加节后生产复苏,节后需求面虚弱的状态有可能转变。当前不少国际供应商在新一轮纸浆报盘中提涨,利多因素加强,不过价格的传导最终还要看下游接货情况。另外,港口释放库存的速度虽然有限,但累库现状已引起足够的重视,进口量出现稳步下滑,利空因素或逐步减弱。

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