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        证监会新闻发言人常德鹏日前表示，证监会已于近日批准上海期货交易所开展纸浆期货交易，合约正式挂牌交易时间为2018年11月26日。交易所公布的资料显示，交易品种为漂白硫酸盐针叶木浆，最低交易保证金合约价值的4%，以目前6200元/吨左右的现货价来计算，每手实际的保证金估计仅4000元左右。

       回顾国内纸浆期货发展历史，自上期所开始进行调研，到2017年3月证监会批复纸浆期货立项申请，再到正式批准上市，已历经五年。事实上，我国是全球造纸行业最重要的成长型市场，2017年纸及纸板的生产量和消费量均占居全球第一、约占全球总量的四分之一。

       纸浆作为造纸工业中重要原材料，行业市场化程度高，市场主体多样，价格波动频繁，企业避险需求强烈。2017年我国规模以上造纸及纸制品企业合计6681家，全行业主营业务收入累计完成1.52万亿元。2017年我国纸浆总产量(包括木浆、非木浆和废纸浆)为7949万吨，表观消费量为10051万吨，其中木浆生产1050万吨，消费3152万吨。

       现货波动巨大 纸浆期货利于价格透明

       据了解，近年来纸浆现货价格波动巨大，2008年底，受金融危机影响，漂针浆价格跌破4100元/吨。2010年2月，纸浆主要生产国之一智利发生里氏8.8级特大地震，浆价上涨至近8000元/吨高点。随后供需逐步平衡，价格稳定在5000元/吨左右。

       不过，2017年纸浆现货价格再次出现大幅波动，受7月和8月市场库存处于近年低位且国内突发环保政策影响，7月至12月间漂针浆价格从5100元/吨上涨至7575元/吨。2018年，随着前期船货逐步到港，港口库存明显增加，市场供应紧张形势大幅缓解。叠加2017年环保督察行动关停部分地区产能导致纸浆需求增幅有限、市场逐步消化废纸政策带来的影响等因素，目前价格平稳运行。

       “2017年纸浆现货暴涨暴跌极为不正常，可以说当前国内纸业定价机制透明度非常低，由于定价权过度集中，纸价暴涨暴跌不可避免，这使得上下游产业需要纸浆期货来充当避险工具。希望纸浆期货上市后，能够利用其价格发现功能，在一定程度上稳定纸浆现货的价格，从而促进纸价进入合理区间。”一位印刷包装行业的企业负责人沈德胜接受《华夏时报》记者采访时表示。

       对此，上期所相关负责人表示，纸浆期货上市后，有利于形成纸浆市场公开透明的定价机制，并为产业链上下游企业提供有效的风险管理工具。此外，据记者了解，由于纸浆产业链涉及企业数量众多，目前，华泰期货、国泰君安期货初步调研显示，对于纸浆期货感兴趣的机构、散户投资者数量较多，投资热情并不亚于今年初上市的原油期货。

       沈德胜表示，造纸工业是我国基础原材料企业，整个产业链分为上游的纸浆制造业，中间的造纸行业和下游的纸制品制造行业。上游涉及农业、林业，下游涉及对各类纸品的包装、印刷和消费行业，整个产品涉及的行业比较多，对国内相关产业的发展具有明显的拉动作用。因此，一旦上游原料成本过高，我们下游就没法生存了。

       此外，纸浆是纸业基础，从原料分类，可以分为木浆、非木浆和废纸浆。废纸浆消费占比最大，为65%；而木浆中的化学浆漂针浆和漂阔浆长期依赖进口，2016年中国漂针浆进口量804万吨，进口依存度超过99%，2016年漂阔浆的产量是500万吨，进口量是834万吨，进口依存度60%。

       晨鸣纸业1.8亿控股期货公司

       作为造纸行业内第一家拥有财务公司和融资租赁公司的企业，晨鸣纸业（000488.SZ）或将成为第一家控股期货公司的造纸企业。据公告显示，晨鸣纸业于 2018 年 10 月 11 日召开第八届董事会第三十一次临时会议，审议通过了《关于参与收购金信期货 45%股权的议案》，同意公司全资子公司寿光美伦与湖南机油泵、上海磐厚、上海金质、盈信金融、无限新锐组成投标联合体，参与金信期货100%股权的竞标，其中寿光美伦拟以人民币18000 万元参与收购金信期货45%的股权。

       此举也意味着晨鸣纸业或将成功控股一家期货公司，实现金融领域布局的又一突破。因为从股比来看，转让后金信期货第二、第三大股东持股比例分别为23%和18%，与寿光美伦存在较大差距。

       对于这起交易，晨鸣纸业方面表示，公司通过全资子公司寿光美伦收购金信期货 45%股权，有利于进一步整合公司金融资源，抓住期货行业发展机会，增强公司的整体实力和综合竞争力，将会给公司带来较好的经济效益，符合公司及股东的利益。目前公司现金流充足，本次交易以自有资金进行支付，不会影响公司现金流的正常运转，对公司的财务状况和经营成果无重大影响。

       对于实体企业参股期货公司，上海期货交易所商品二部经理胡战国曾表示，纸浆期货上市这种模式将转变为“产业+金融”模式，纸浆期货的上市将提高纸浆价格发现能力，增强我国纸浆的定价权，提高周边市场的价格渗透度，有利于服务实体经济，优化产业结构，完善我国期货产品序列。

       纸浆期货可标准化，易于检验，所以符合标的物的设置要求，市场规模大、市场化程度高，有良好的参与主体，高效五位一体的监控系统和现在上期所稳健运行的其他上市品种的经验，将会为上市纸浆期货提供制度保障。此外，为降低产业客户的持仓成本，纸浆期货不再设置持仓保证金，和上期所运行的热轧卷板期货和原油期货合约保持一致。

       永安期货研究中心分析师姚沁源表示，纸浆期货交易品种为漂白硫酸盐针叶木浆，交易单位10吨/手，和目前PTA、棕榈油期货合约价值量相当，报价单位是元（人民币）/吨。根据近三年漂针浆的均价5000元来计算，涨跌停板设置为3%，每个交易日波动将会是150元/吨，波动次数是75次，处于合理的范围内。

       姚沁源指出，目前纸浆拟认证的品牌涉及到四个国家11个品牌的14家工厂，交割仓库的设置原则是消费地和集散地优先的原则，我国进口大港包括青岛港、常熟港和上海港，上市初期交割仓库将选择在山东以及华东地区。