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       废纸价格水涨船高，每吨最高达3400元

　　据了解，目前国内废纸和国际废纸每吨基本差价在1000元以上，8月23日对进口美废加征25%关税正式实施之后，分析人士预计美废价格将上升400-550元/吨，或将推涨所有外废价格，国内外废纸价差进一步缩小。

　　从海关公布的废纸实际进口数据来看，2018年1-7月废纸累计进口853万吨，同比下滑50%。与此同时，2018年废纸进口许可累计批准量同比下滑48%，废纸进口数量大幅减少已成定局。

　　受此影响，8月下旬以来，多家企业将废纸价格上调50元-100元/吨，最高达3400元/吨。

　　需求回升推涨纸价，印刷厂需先打预付款

　　从需求来看，下游纸制品主要分为文化用纸、包装用纸、生活用纸和特种纸这四类，其中文化用纸和包装用纸的价格波动幅度相对较大。适逢“金九银十”的传统旺季，从八月中旬开始，成品纸市场订单逐渐增多，下游提前备货，纸厂相继提涨成品纸价格。当前市场供货情况如何?下游厂商的日子又过得怎么样呢?

　　为了了解近期成品纸价的具体情况，记者来到位于上海市宝山区的一家纸品经销商仓库，仓库门口一辆红色的货车正在装货，车上平装和卷筒的铜版纸加起来有10吨左右。负责人告诉记者，最近一段时间仓库的订单量比较稳定，每天进货量和出货量都在100吨以上。

　　龙头纸企估值不足十倍，产能释放导致盈利下行

　　造纸行业是非典型的周期性行业，行业景气度与国家政策、市场供需密切相关。工信部数据显示，2018年1-6月，全国造纸行业累计主营业务收入4285.1亿元，同比增长12.5%;累计利润总额272.4亿元，同比增长16.6%。目前造纸行业上市公司2018年中报已经披露完毕，相关的个股的业绩表现和估值情况如何呢?

　　目前，A股市场造纸板块共有22家上市公司，总市值超过1500亿元，市值排名前五的公司分别是太阳纸业、晨鸣纸业、山鹰纸业、仙鹤股份以及中顺洁柔，市值均超过百亿，在板块总市值中占比超过50%，行业集中度较高。

　　从中报业绩数据来看，造纸行业有三家上市公司营业收入超百亿。其中晨鸣纸业以155.51亿元的营业收入和17.85亿元的净利润排名第一，紧随其后的依次是山鹰纸业和太阳纸业。

　　值得注意的是，山鹰纸业今年上半年净利润同比增长106%，公告中称，主要受益于公司收购的北欧纸业和联盛纸业纳入报表合并范围，带动公司营收规模大幅增长。

　　市场不容乐观

　　随着林浆纸一体化的产业链整合，龙头纸企自备浆的成本优势开始显现。数据显示，晨鸣纸业、山鹰纸业、以及太阳纸业近三年的净利率均保持快速增长，总体上看，主营业务分别为特种纸和生活用纸的集友股份和中顺洁柔毛利率较高，分别达到49%和36%，其它综合性纸企的毛利率和净利率水平分别在30%和10%左右。

　　上海申银万国证券研究所副总经理周海晨：现在，因为这两年整个公司的经营情况在逐渐变好，现金流在变好，所以杠杆率，从我们选取的可比公司的重点公司的口径来看，大概负债率从70%下降到65%。目前，估值如果从PE的角度来看，其实是处于一个比较低的位置，因为现在基本企业盈利都很好。动态来看，估值也就是在个位数，大概六到八倍这样的一个情况。

　　分析人士表示，造纸行业通常从投资到产能释放需要12到18个月，按照目前的投资节奏来看，行业产能将会在未来一段时间出现集中释放，或将导致吨纸利润下行，使造纸板块面临盈利压力。