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       在中美贸易摩擦不断、美国对中企赴美投资监管趋严背景下，不少中企开始转投欧洲。安永7月23日发布报告，援引Mergermarket数据称，2018年上半年，中企在美并购数量下跌近四成；中企在欧洲并购金额上涨逾四成，是在美并购额的4.5倍，最受欢迎的三大目的地依次为葡萄牙、西班牙和德国。

       全球并购创同期新高

       今年以来全球并购市场保持强劲势头。汤森路透的并购报告显示，2018年上半年全球并购交易额达2.5万亿美元，创同期历史新高，同比大增61%。超过50亿美元的大型交易共81笔，交易额达1.3万亿美元，占2018年全球并购总量的50%。

       摩根大通北美并购业务主管Anu Aiyengar于7月24日通过邮件对21世纪经济报道记者表示，对全球并购市场来说，新涌现的最重要驱动因素是美国税改法案。标普500指数成份股公司在海外拥有约1万亿美元现金及1.5万亿美元的海外留存收入及利润，如果美国企业能够将这些现金全部遣返回国，预计必将有部分资金流向并购市场。此外，私募股权基金、风险投资公司、主权财富基金及家族办公室（Family Offices）目前持有约1万亿美元未部署资金。总的来说，可配置于并购交易的资金规模处于史无前例的高水平。

       “创新、颠覆性技术以及发展的需求正在重新定义行业、地域和企业。消费模式正在变化，消费者参与模式也在变化。各行业的公司都在大刀阔斧地利用并购，重新定义或划分行业版图，比如AT&T收购时代华纳、亚马逊收购Whole Foods、沃尔玛收购Flipkart、CVS收购安泰保险。”Anu Aiyengar在邮件中写道。

       欧洲并购额同比倍增

       汤森路透数据显示，上半年，美国并购交易额达到创纪录的1万亿美元，较去年同期增长了79%；欧洲并购交易额达7849亿美元，较去年同期增长了97%。上半年欧洲并购交易占全球并购交易总额的31%，这一比例为2012年以来最高。

       作为美国的“替代”市场，欧洲对于外国欧资者而言相对“友好”，不少中企开始转投欧洲。富而德律师事务所合伙人沈育欣7月20日对21世纪经济报道记者指出，当前欧洲并购市场非常活跃，而欧洲企业的股东，包括私募基金，在看到市场活跃度上升后，更有意愿出售更多资产。对中国投资者而言，欧洲也因此有更多标的可供选择。

       Anu Aiyengar认为，在强大的驱动力引导下，预计全球并购市场的繁荣活跃景象将在2018年下半年继续上演，而地缘政治的不确定性以及监管审批流程是今年并购活动面临的最大不利因素。

       对美投资三年直降

       而在富而德律师事务所全球并购业务联席主管Robert Ashworth看来，受中美贸易摩擦带来的不确定性影响，很多交易停滞不前，预计下半年并购活跃度将比上半年有所降低。在已经宣布的并购案中，最终无法完成数量可能会有所增加，这一比例预计将达8%。

       “我们来看两组数字：2016年中国对美直接投资456亿美元，2017年降至294亿美元，2018年第一季度骤降至14亿美元；2013年美国海外投资委员会（CFIUS）对并购案审查的数量是大约100个，2017年为245个，我们预计2018年的数字与2017年接近，可见CFIUS审查的活跃度比之前高得多。因此，保护主义抬头确实对在美并购交易有影响。”Robert Ashworth 7月20日在富尔德举行的媒体沟通会上称，尽管欧盟、俄罗斯也在以“国家安全”为名，推动一些并购审查措施，但目前看来，尚未产生实质性的影响。

       不过，沈育欣认为，中企对美国的投资下降并非贸易摩擦之后才发生。特朗普上台以来，受CFIUS审查趋严影响，中企对美并购已变得十分艰难。贸易摩擦只是加大了中美关系的不确定性，目前并未对并购产生直接可见的影响。该市场已出现大幅缩水，进一步下挫的可能性并不大。

       低调风投阻力较小

       此外，并非所有并购交易都得不到放行。今年6月，中国泛海控股集团收购美国Genworth保险公司通过了CFIUS的交易审查。“据我们所知，这是18个月以来CFIUS通过的首个重大中资收购案，而6月份中美贸易争端已经开始了。所以，从投资角度来看，对美投资并不完全受贸易战影响。CFIUS其实也有回归理性的趋势，但回归到怎样的水平还有待观察。”沈育欣对21世纪经济报道记者称。

       中国投资者仍在密切关注硅谷的机遇。根据荣鼎咨询的数据，今年1月到5月，中国风投基金在美达成了24亿美元的投资交易，有望将去年在美国的投资纪录翻一番。分析认为，相较于高调的并购，中企对处于早期发展阶段的美国公司进行小规模投资，不太受到政府的关注，因此面临的阻力较小。