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　　本周全球棉花价格继续上涨，美国棉花期货最高达到139美分的价位，创下145年新高。国内郑州期棉价格与国外交相辉映，突破30000元大关，也创历史新高。棉花价格的井喷对于涤沦化纤等其他棉花替代品则是明显受益。

　　两大供给来源吃紧棉价节节高

　　中国棉花协会报告显示，由于最近三年中国棉花种植面积逐年下降，预计今年全国棉花总产量仅670万吨。据美国农业部(USDA)10月报告估计，中国今年棉花供给缺口高达约400万吨，创历史新高。受此影响，今年9月的籽棉平均收购价格为9.46元/公斤，较去年9月均价上涨3.51元/公斤，同比涨幅达58.99%。10月，市场籽棉收购价再涨至12.6元/公斤左右，折合皮棉的成本已经超过了27000元/吨。

　　目前，现货棉花和棉纱价格均保持了上涨趋势。11月2日，山东某大型纺织集团再次上调皮棉采购价格，3级价格为28500元/吨，较10月底上涨1000元/吨；现货市场高企的价格继续支撑期棉价格高位运行。

　　当国内自产不能满足需要时，棉花供应需要更多的进口来弥补，可是供我国进口的资源却偏偏非常有限。

　　新湖期货表示，美、印可提供给中国的棉花进口量约140万吨。按前两个年度我国棉花进口国别统计，从美国和印度进口的棉花占我国棉花进口的65%~70%。由此预估，本年度可供我国进口的棉花资源约200万~215万吨，这与我国今年国内的供给缺口相差甚远。

　　替代品涤沦水涨船高

　　据了解，国内三大类棉纺原料棉花、涤纶、粘胶的使用比例约为50：35：10，其他原料占比为5%左右，这三大类原料之间相互竞争、相互替代。涤纶短纤因与棉花可以混纺,成为棉花涨价最直接的受益者。

　　棉花价格高企，不但大幅增加涤纶短纤的使用量，也势必会推动其价格的上涨。今年上半年，涤纶短纤的价格一直处于波动区间，年初至九月份，价格保持在1万元/吨左右。受下游需求增长及出口复苏的影响，三季度以来涤纶短纤行业景气度向上。目前，涤纶短纤价格已涨至1.3万元/吨。从棉花与涤纶短纤的吨价差来看，目前已扩大至万元，而从历史来看，正常价差应在3000~4000元/吨。如此巨大的价差，远远偏离正常状态，意味着涤纶短纤替代棉花的量会逐渐加大。

　　涤沦原材料供应宽松利润上升

　　涤纶短纤能够维持持续上升的另外一个动力是聚酯的整个产业链处于景气周期。涤纶短纤上游原料px、pta、乙二醇未来2~3年内随着国内外产能的快速投放，国内供给逐渐宽松，产业链的利润向下游转移是大趋势。当前原油价格在短期内暴涨的可能性不大，因此涤纶短纤的主要原材料PTA价格也不存在很大的上涨动能。

　　下游聚酯行业持续近十年的低盈利压制了新增资金的投入，涤纶短纤近年来鲜闻新扩建，而由于上半年亏损以及节能减排的要求，部分工厂转产或限产，导致当前供应偏少。目前涤纶短纤行业开工率已达到80%的行业最佳开工率水平，再提升空间不大。

　　综上分析，一方面，涤纶短纤替代产品棉的价格在下一次棉花收获来临前，都将保持坚挺，从而能对涤纶短纤构成强有的支撑，另一方面，涤纶短纤上游原材料的供应随着未来3年新产能的逐渐投放，将保持总体稳定的态势，可以预期，今明两年涤纶短纤将持续保持高景气度！

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