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　　“高处不胜寒”，已经攀至30000元关口的棉花期价，回调还会远吗？

　　11月3日郑棉近月合约价格突破3万元大关，短短三个月时间，棉花价格频创历史新高且涨幅翻番。由于新棉上市未能打压棉价，现货抢购囤积现象严重，棉价上涨引发市场产业链失衡，政策调控压力较重，市场风险加大。虽然棉花上涨趋势并没有逆转，但市场回调甚至跳水的风险却在不断积累。

　　供需面变动激发棉花牛市

　　全球棉花种植面积连续5年减少，产量连续3年减少，此轮上涨是棉花多年减产供需矛盾的激发。在这种情况下，即使当前新棉上市也未能打压棉花价格，相反却是频频刷新历史高点记录。

　　美国农业部10月份供需数据显示，全球棉花产量增加330万吨，增长15%，但消费量上升消耗库存，导致全球棉花库存下降，美国是棉花最大出口国，美棉2010/2011年末库存为59万吨，库存消费比为14%，是14年的新低。

　　与此同时，2009年中国棉花产量696万吨，减少102万吨，2010年中国棉花产量685万吨，产量继续下降10万吨，2010年中国棉花产量连续两年减产。国内3-5月份棉花种植期由于低温天气播种期推迟，6-8月份低温降雨天气影响棉花生长发育，造成单产下降，减产导致棉花市场的供应担忧，库存紧张和需求增长加剧棉花市场的上涨。在此背景下，进入9月份各地新棉虽陆续上市，但受供求缺口扩大、新棉上市推迟、农产品(23.15,0.10,0.43%)价格普涨以及市场炒作等多种因素影响，棉花期现货价格均现大幅上涨，而新棉市场出现争收抢购局面，更是加速了这一涨势。

　　此外，印度纺织部长表示印度政府不愿意批准更多出口，并将首先评估国内工厂是否有足够的供给，印度将于12月份重审棉花出口额度，加剧国际市场供应的担忧。截止到10月29日，印度已批准出口大约75万吨棉花，此前印度公布的本年度最大出口数量为93.5万吨。

　　籽棉收购成本增加

　　随着籽棉收购价格的不断上涨，企业收购、加工成本也迅速剧增，籽棉收购价格再超历史记录，一些地区籽棉价格已经上涨至6元/斤，收购价格过高，经营风险扩大，市场压力过大，而皮棉销售不畅，目前有15%左右的收购企业暂停了籽棉收购。

　　棉花价格持续上行，推动棉纱价格普遍跟涨，纺企报价积极跟进，当前高配C32S市价主流38000-39000元/吨，而质量较好挑三丝高配C32S市价39500-40000元/吨居多，下游谨慎购买，市场涨价压力有待进一步消化。

　　纺织企业面临考验

　　虽然今年纺织形势好转，企业利润增加，但随着棉花价格大幅持续走高，纺织企业的承受能力逐步减弱。由于生产成本的不确定性，棉纺企业不敢签长单，部分企业开始限产压时、减少棉花用量。

　　近期储备棉已完成60万吨的抛储，为了满足纺织企业需求，有关部门决定增加抛储40万吨，抛储未能打压棉花价格。国家发改委、中国棉花协会先后召开会议，打压市场恶性炒作，后市相关部门有望继续出台一些政策。

　　警惕棉价倒V形反转

　　回顾历史，当美棉突破80-90美分/磅区域后，一般会发生倒V形反转，导致市场急剧下跌。当前，美棉已经上涨近140美分的历史高位，即使短期持续高位，但来年在棉花种植面积大幅增加的情况下，价格最终难免回调。

　　此外，在对美棉库存消费和历史价格情况对比分析后可以发现，如果库存消费比回升，价格将会下降；如果库存消费比下降，则价格往往上涨。而且，美国库存消费比数据往往都是从底部探底回升，一般持续不到两年时间。

　　从操作角度而言，当前棉花价格上升趋势明显，顺势轻仓做多是最佳选择，做空时机还需要等待。投资者须关注全球棉花库存和消费变化情况，政策、来年新棉种植面积以及产量将决定棉花价格的走向。