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       近期棉价延续波澜不惊走势，但是主力1309合约在保证金提高的影响下，量仓俱减。在目前缺乏基本面支持以及资金流出的情况下，预计郑棉将延续振荡偏弱格局，运行区间在20000—20200元/吨。

       储备棉抛售持续，棉价运行平缓。自4月18日国家开始向市场投放2012年度的新棉，抛储棉的日成交率有所回升。从成交结果看，内地库新疆棉成交比例较高，显示出纺织企业对高等级棉花(20155,15.00,0.07%)的需求强劲。不过，综合近几个月的储备棉均成交情况看，截至5月23日，储备棉累计投放630万吨，实际成交173万吨，日均成交比例为27%，较为平稳。可见，纺织企业基本采取随买随用的策略。储备棉成交价格基本平稳运行，且与郑棉期货的走势拟合度较高。

       纺织业乍暖还寒，行业观望盼利好。受季节转换影响，家用纺织品市场已进入淡季。特别是用量较大的床上用品套装已基本没有销量，因此纯棉纱线的销量大减，部分含棉量较高的涤棉混纺纱线也受到影响，销量大不如前段时间。

       纺织服装方面，1—4月，我国纺织品服装累计进口81.04亿美元，比去年同期增加7.92亿美元，同比增加10.82%，增幅同比扩大7.5个百分点。但受欧美经济影响，出口订单减少，国内中小型纺织企业出现停工修整现象。目前行业出口处于弱复苏，品牌零售仍在底部徘徊，行业整体投资机会相对缺乏。

       仓单不足，盘面交投活跃度不高。前期棉花1305合约一直强劲上涨并冲至21855元/吨，远高于各远月合约价格，究其原因在于仓单不足。目前，主力1309合约虽然离交割日尚远，然而仓单不足的隐患一直存在，且根据郑商所2012年第20号文明确规定，2012/2013棉花年度注册的仓单需于2013年9月13日（含该日）前全部注销，自2013年9月第14个交易日起开始接受2013年度生产棉花的仓单入库预报。届时注册仓单将按新国标检验，将存在一定的未知情况，再加上新棉上市初期可供注册仓单的棉花资源有限，因此1309合约存在挤仓的隐患。对此郑商所于5月8日发布公告，自5月15日结算时起郑棉1309合约交易保证金提高至12%，这直接导致郑棉1309合约持仓大幅下滑，交投活跃性亦明显降低。

       （作者单位：金石期货）