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PMI指数短暂回升后再度逼近荣枯分界点50。

　　11月1日，中国物流与采购联合会发布的10月份中国制造业采购经理指数(PMI)为50.4%，环比回落0.8个百分点，是自2009年2月份以来的最低点。

　　与此前高于市场预期的汇丰PMI初值不同，官方PMI在10月大幅低于市场预期，从上月的51.2滑落至本月的50.4，也大大低于市场预期的51.8.

　　澳新银行大中华区经济研究总监刘利刚认为，大大低于市场预期的PMI值在某种程度上意味着中国经济开始进入一个增长较为缓慢的区间。“随着通胀进一步下降，中国将在未来几个月实现软着陆。”

　　进出口订单双降

　　PMI意外降至32个月来的最低点，也预示着四季度经济增速继续下滑几成定局。

　　从分类指数看，新订单指数、产成品库存指数走势，均显示出国内需求增长势头不足。受此影响，本月生产指数与新订单指数同步下降，回落到52.3%，处在相对较低水平。

　　物流与采购联合会的分析报告认为，这反映出在国内需求增长相对不足情况下，工业生产很难保持单边上扬，四季度经济增速仍有继续下调的可能，但适度增长的基本态势不会根本改变，预计全年经济增长将保持9.2%左右的水平。

　　“生产指数与上月相比下滑了0.4个百分点，但仍然保持在52上方，表明内需的表现仍然较为良好。与此同时，订单指数出现了较为明显的下滑，新订单指数下滑了0.8个百分点，而出口订单指数则大幅下滑了2.3个百分点至50下方，表明外需疲弱可能在未来数月进一步影响中国的出口。”刘利刚表示。

　　今年下半年以来，欧美债务危机不断恶化，利空消息频出，世界经济一直低迷不振。物流与采购联合会认为，进出口订单指数结伴下行，反映出外部环境的恶化对我国的影响正在逐步显现。

　　10月份进出口订单指数均回落到50%以内，其中新出口订单指数最近三月明显波动下行，8月份和10月份均在50%以下，出口形势不容乐观。

　　此前，商务部初步对广交会订单统计显示，今年广交会长单比例明显减少，成交量也仅小幅增长，在展望四季度和明年的进出口形势时，商务部预计，到明年一季度出口形势都会相当严峻。

　　瑞银证券特约首席经济学家汪涛表示，中国出口将保持疲弱，先下跌并随后企稳。由于届时中国的内需强于外需，净出口可能令GDP增速平均减少0.5-1个百分点，出口下跌的第一年增速减少会更多。

　　刘利刚认为，整体来看中国经济的表现仍然符合最近几年来的规律，即内需相对强劲，而外需的表现则较为疲弱。在美国、欧盟经济增长不容乐观的大环境下，中国将需要在未来进一步实施结构性调整，来保持经济的正常增长。

　　政策局部宽松

　　分析人士认为，由于中国出口在未来几个月可能出现大幅下滑，而明显的政策放松或许在2012年第一季度出现。

　　“如果美国、欧洲和日本经济陷入长期半萧条状态，而且G3在未来几年整体GDP增长率低于1%，中国很难继续刺激内需并维持8%-9%的经济增长率。”汪涛表示。

　　从近期中国官方出台的政策来看，针对中小企业减负的一系列政策已经出台，这其中包括财政部昨日出台的大幅提高企业营业税和增值税起征点的一系列政策，银监会出台的针对中小企业贷款和中小银行的宽松性政策，以及国务院正在部署的从明年开始执行的增值税试点改革。

　　“这一系列改革都针对受到紧缩政策影响而增长乏力的中小企业以及服务性行业。此外，中国政府也允许地方政府开始直接发行债券的试点工作，这也有利于减轻地方政府的债务偿还压力，减少相关银行的压力。”刘利刚表示。

　　另一个值得关注的指数是购进价格指数，该指数取得了自2008年10月以来的最大降幅，也落入了50以下的区间，表明近期的大宗商品价格下滑，尤其是铁矿石价格的大幅下滑，开始影响到中国的原料价格。

　　分析人士认为，由于购进价格出现大幅下滑，中国的生产者价格指数PPI也有可能在未来出现进一步下降，而其对居民消费价格指数CPI也有可能在未来进一步下降，这将减轻中国面临的整体通胀压力。

　　令监管层头疼的通胀得以好转，或许为从紧政策的调整挪出一定空间。去年以来中国一直在收紧货币、财政和房地产相关政策，而这些政策均可以在合适的时机转向。

　　“在经济减速的情况下，中国可能加快‘定向宽松’和‘部分宽松’的步伐，我们认为，中国监管部门可能降低中小银行的存款准备金率，以鼓励向中小企业的贷款。”刘利刚表示。

　　法国巴黎银行经济学家陈兴动则认为，10月PMI大大低于预期，说明经济增长动力不足，增加政府对货币政策和财政政策进行微调的紧迫性。不过，他预计在12月召开中央经济工作会议前，中国可能不会显著调整政策方向。